报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆基本面仍无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，短期仍偏弱运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月12日，期货价格SP2601为5300，日环比0.64%，周环比 -0.34%；SP2511为5016，日环比0.40%，周环比 -0.71%；SP2509为4960，日环比0.45%，周环比 -0.68% [5] - 2025年9月12日，现货价针叶浆银星为5650，日环比0.00%，周环比 -1.22%；针叶浆俄针为5170，日环比0.00%，周环比 -0.58%；阔叶浆金鱼为4180，日环比0.00%，周环比 -0.48% [5] - 外盘报价方面，智利银星本期720美元，上期740美元，月环比 -2.70%；日起受更本期530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星本期590美元，上期590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，智利银星本期5884，上期6046，月环比 -2.68%；巴西金鱼本期4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星本期4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供应方面，2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，2025年6月为67.8万吨，月环比 -4.72%；阔叶浆2025年7月进口量135.1万吨，2025年6月为143.5万吨，月环比 -5.85%；往中国纸浆发运量2025年7月为158，同比23.00% [5] - 国产量方面，阔叶浆2025年9月11日为20.7万吨，化机浆为20.9万吨 [5] - 库存方面，2025年9月11日纸浆港口库存206.2万吨，期货交割库库存24.5万吨 [5] - 需求方面，2025年9月11日成品纸产量双胶纸20.50万吨，铜版纸7.80万吨，生活用纸28.08万吨，白卡纸34.00万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年9月12日，俄针基差154，分位数水平0.877；银星基差634，分位数水平0.879 [5] - 2025年9月12日，进口利润针叶浆银星 -234，分位数水平0.27；阔叶浆金鱼 -164，分位数水平0.478 [5] 各端情况及策略 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [5] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况仍有待观察 [5] - 库存端，截止2025年9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%，库存量在本周期变动不大，呈现窄幅去库走势 [5] - 策略，纸浆基本面仍无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，短期仍偏弱运行 [5]