美联储降息周期类型与宏观经济背景 - 美联储自2000年后共实施5次降息，包括3次衰退式降息（2001年、2007年、2020年）和2次预防式降息（2019年、2024年）[12][13] - 衰退式降息通常伴随经济指标恶化：例如2007年降息当月失业率升至4.7%（+0.1pct），PMI为51.0%[16] - 预防式降息时经济相对稳定：2019年降息当月失业率3.6%（-0.1pct），核心CPI同比2.3%[16] 历次降息幅度与政策响应 - 2007年衰退式降息幅度最大：累计降息500bps（10次），联邦基金利率从5.25%降至0.25%[8][19] - 2019年预防式降息幅度最小：累计降息75bps（3次），利率从2.50%降至1.75%[8][26] - 中国货币政策同步响应：2024年国内5年期LPR累计降息25bps，2020年同期降息10bps[8][38] 不同降息环境下A股指数表现分化 - 深度衰退期（2007年）所有指数大幅下跌：沪深300跌39.94%，中证500跌33.87%，红利低波相对抗跌（-27.06%）[24][43] - 经济温和放缓期（2019-2024年）成长股领先：2024年科创50涨33.56%，创业板指涨20.84%；2019年创业板指涨11.30%[30][40][43] - 价值风格在加息周期占优：2015-2018年加息期间红利低波仅跌5%，创业板指暴跌53%[45] 中美政策联动与市场传导机制 - 中国货币政策与美国保持协同：2008年国内推出四万亿计划，中长期贷款利率降息162bps[8][21] - 流动性改善推动风险偏好：2020年疫情降息后成长风格占优，创业板指涨27.24%（红利低波跌5.92%）[36][43] - 外部流动性影响A股空间：2024年美联储降息100bps为国内提供货币政策操作空间[40] 风险提示与核心变量 - 美国经济超预期变化可能改变降息路径[4][48] - 地缘政治事件可能冲击全球流动性预期[4][48] - 海外宽松不及预期将制约国内市场风险偏好[4][48]