报告行业投资评级 - 钢材单边观望，盘面套利阶段性关注01合约卷螺差收缩，期现关注反套（终端买入套保）[7] - 硅铁锰硅产业客户关注期现正套[7] - 焦煤焦炭中线以上周低点作为参考，仍可考虑逢低布局多单[7] - 铁矿石延续低多思路[7] 报告的核心观点 - 钢材等待旺季需求高点确认，价格向上驱动尚不清晰，后续关注旺季需求有无向上提速，基差阶段性利于终端用户买入套保[2] - 硅铁锰硅等待旺季需求验证，基本面由亏转盈，供给延续增量，库存累积，去化压力犹存[3] - 焦煤焦炭建材旺季需求未见改善，板块震荡运行，后续煤焦盘面下跌空间有限，短期谨慎参与，中线可逢低布局多单[5] - 铁矿石补库周期内支撑仍存，高度需关注钢材需求成色，长期维持逢低做多观点[6] 各行业总结 钢材 - 周五夜盘期价持稳，近期宏观层面国内外情况不同致市场风偏和资金选择分化，“金九银十”旺季钢材供需或转双强，螺纹表需高点常出现在9月[2] - 产业现实维度，铁水产量重回240wt附近，为炉料提供成本支撑，但钢材价格主动反弹需需求指标向上提速确认，目前欠缺火候[2] - 建材高产量下累库斜率和同比库存超历史同期，热卷库存水平尚可，期价估值中性，基差走扩后期现正套有平仓机会[2] 硅铁锰硅 - 短期市场情绪波动大，双硅跟随黑色板块交易风格切换，基本面前期亏损状态扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量[3] - 短期行业自律不乐观，难以大规模减产，金九银十终端需求待验证，钢厂利润承压，铁水和电炉开工向下风险累积冲击双硅需求[3] - 近期库存逐步累积，行业库存包括合金厂、钢厂和交割库库存仍偏高，去化压力犹存[3] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭第二轮提降登场预计很快落地，产地炼焦煤竞拍市场情绪好转，蒙煤口岸通关高位运行，市场成交一般[5] - 期货端黑链指数震荡运行，内部表现分化，钢材数据差，炉料价格涨无法向下游传导，黑色基本面边际走弱[5] - 后续煤焦盘面下跌空间有限，一是焦煤有国庆和冬储补库需求，二是煤炭“反内卷”政策信号明朗，短期谨慎参与，中线可逢低布局多单[5] 铁矿石 - 本期铁水大幅回升至240.55万吨，主要因河北、山西、辽宁等地钢厂复产，钢厂针对国庆假期补库，未来铁矿库存将从港口向厂内轮转[6] - 本期钢材表需略有回升主要源于热卷，螺纹表需略有回落，季节性看螺纹表需后续有回升空间，若钢厂不减产或转产，螺纹库存将快速累库[6] - 国庆假期前补库周期内铁矿支撑仍存，高度取决于钢材需求成色，下半年供应增量预期抑制价格上涨高度，长期维持逢低做多观点[6] 期货市场数据总结 期货合约收盘价及涨跌情况 - 9月12日远月合约RB2605收盘价3189元/吨，涨39元，涨幅1.24%；HC2605收盘价3368元/吨，涨21元，涨幅0.63%等[1] - 9月12日近月合约RB2601收盘价3127元/吨，涨26元，涨幅0.84%；HC2601收盘价3364元/吨，涨22元，涨幅0.66%等[1] 跨月价差及涨跌情况 - 9月12日RB2601 - 2605跨月价差 - 62元/吨，涨跌 - 9元；HC2601 - 2605跨月价差 - 4元/吨，涨跌2元等[1] 价差/比价/利润情况 - 9月12日主力合约卷螺差237元/吨，涨跌 - 5元；螺矿比3.91，涨跌0.02等[1] 现货价格及涨跌情况 - 9月12日上海螺纹现货价格3210元/吨，涨跌0元；天津螺纹现货价格3190元/吨，涨跌0元等[1] 基差及涨跌情况 - 9月12日HC主力基差46元/吨，涨跌10元；RB主力基差83元/吨，涨跌 - 35元等[1]