报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 苯乙烯成本走弱，预计偏空为主 交易策略上单边建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，亚洲苯乙烯与石脑油、苯的价差使生产者经济处于负值区域 [3] - 需求偏空，港口小幅去化但市场预期差，供给端检修结束后增加，海外需求下降 [3] - 库存中性，截至2025年9月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量17.65万吨，较上周期下降2万吨，幅度 -10.18%，商品量库存在8.7万吨，较上周期减少0.95万吨，幅度 -9.84% [3] - 基差偏空，苯乙烯基差平稳，后续纯苯苯乙烯预期累库，裕龙石化装置即将投产市场压力明显 [3] - 利润偏空，苯乙烯与石脑油、苯的价差使利润不佳 [3] - 估值中性，苯乙烯装置供应有搅扰，等待成本价格回升 [3] - 宏观政策偏多，据CME“美联储观察”，美联储9月、10月有较大降息概率 [3] 纯苯&苯乙烯基本面概述 - 原油方面，OPEC+原油增产，汽油旺季结束 [5] - 苯乙烯方面，一体化装置利润不佳，库存小幅去化 [13][25] - 纯苯方面，价格偏弱供给持续回归 [36] 聚合物需求概述 - 苯乙烯下游整体弱势，其中ABS、EPS需求表现不佳，PS利润小幅修复 [50][63][73] - 纯苯下游，苯胺毛利率低迷，苯酚库存回升，己二酸生产毛利低迷，己内酰胺价格低位，家电出口需求同比下降 [82][91][102][113][121] - 亚洲苯乙烯价格大幅下跌，受下游市场疲弱影响，国内苯乙烯工厂负荷回升和新厂即将启动，生产者经济处于负值区域，聚合物整体开工率适度下降 [126]