量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. 因子名称：Barra风格因子（BETA、大小盘、盈利、动量、中盘、价值、成长、杠杆、流动性、残差波动率）[12][13][25][26][27][28] * 因子构建思路：基于Barra风险模型框架，从不同维度（如市场风险、公司规模、盈利能力、价格趋势等）捕捉股票市场的系统性风险来源和风格收益特征[12][25][26] * 因子具体构建过程：报告未详细描述每个Barra因子的具体计算过程，但提及了其收益表现。通常，Barra因子通过横截面回归或特定指标计算得到，例如： * 规模因子（大小盘）：通常基于市值对数计算 * 动量因子：基于过去一段时间的收益率计算 * 盈利因子：基于盈利能力指标（如ROE）计算 * 价值因子：基于估值指标（如BP）计算 * 波动率因子：基于收益率的波动性计算 * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 2. 因子名称：巨潮风格因子（大盘价值、小盘成长、中盘价值、中盘成长、大盘成长、小盘价值）[29][30][31][32] * 因子构建思路：根据市值规模（大盘、中盘、小盘）和成长/价值风格进行交叉分类，构建风格指数以捕捉A股市场不同风格板块的收益特征[29][30][31] * 因子具体构建过程：报告未提供巨潮风格因子的具体构建公式，但其构建通常基于市值和估值/成长指标（如市盈率、市净率、盈利增长率等）对股票进行双重排序和分组 * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 3. 因子名称：期权持仓量CPR（认购认沽比）[88][89][90] * 因子构建思路：通过计算认购期权与认沽期权的持仓量比值，来衡量衍生品市场投资者对标的指数的多空情绪和预期[88][90] * 因子具体构建过程： $CPR = \frac{\text{认购期权持仓量}}{\text{认沽期权持仓量}}$ 其中，认购期权持仓量和认沽期权持仓量分别指特定标的指数（如中证1000、沪深300、中证500）对应期权合约的未平仓合约数量[88][90] * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 4. 因子名称：股指期货基差（年化贴水率）[34][36][80][81][82][91][92][93] * 因子构建思路：通过计算股指期货价格与现货指数价格之间的差额（基差），并将其年化，以反映期货市场的定价情绪、套利成本和市场对未来走势的预期[34][36][80][93] * 因子具体构建过程： $\text{年化贴水率} = \left( \frac{F - S}{S} \right) \times \frac{365}{T} \times 100\%$ 其中，$F$代表股指期货合约的结算价，$S$代表对应的现货指数价格，$T$代表期货合约距离到期日的天数[34][36][93] * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 5. 因子名称：风格关注倍数[98][99][100][101] * 因子构建思路：通过量化市场对不同风格指数（如中证1000、中证2000、中证500）的关注程度，以捕捉风格偏好和轮动信号[98][100] * 因子具体构建过程：报告未提供“风格关注倍数”的具体计算公式，但其构建可能基于成交额、换手率、搜索指数或新闻热度等指标的相对比值或标准化处理[98][100] * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 6. 因子名称：盈利利差[102] * 因子构建思路：通过计算不同指数（如中证1000、中证500、中证2000、沪深300）的盈利收益率之差，来衡量不同板块间的相对盈利吸引力或估值差异[102] * 因子具体构建过程：报告未提供“盈利利差”的具体计算公式，但其构建通常基于指数成分股的盈利指标（如每股收益）与价格之比（即盈利收益率）的差值 $\text{盈利利差}_{IndexA-IndexB} = \text{E/P}_{IndexA} - \text{E/P}_{IndexB}$ 其中，$E/P$ 代表盈利收益率（Earnings Yield）[102] * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 7. 因子名称：股息利差[103][104][105] * 因子构建思路：通过计算不同指数（如中证1000、中证500、中证2000、沪深300）的股息率之差，来衡量不同板块间的相对分红吸引力和价值特征[103][105] * 因子具体构建过程：报告未提供“股息利差”的具体计算公式，但其构建通常基于指数成分股的分红与价格之比（即股息率）的差值 $\text{股息利差}_{IndexA-IndexB} = \text{D/P}_{IndexA} - \text{D/P}_{IndexB}$ 其中，$D/P$ 代表股息率（Dividend Yield）[103][105] * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 8. 因子名称：交易热度[96][97][106][107][108] * 因子构建思路：通过衡量特定板块（如宽基指数、TMT、小微盘）的成交活跃度相对于其历史或市场整体水平的程度，来捕捉交易拥挤度和市场情绪[96][106][108] * 因子具体构建过程：报告未提供“交易热度”的统一计算公式。对于宽基指数，其计算可能基于指数成交额或换手率[96][97]。对于行业或板块（如TMT、小微盘），其计算可能基于板块成交额占市场总成交额的比例或其历史分位数[106][107][108]。 例如，对于板块交易热度可能为： $\text{交易热度}_{sector} = \frac{\text{板块成交额}}{\text{市场总成交额}}$ 或其标准化、分位数形式[106][108] * 因子评价：报告未提供明确的定性评价 模型的回测效果 （报告未涉及具体量化模型的回测效果指标） 因子的回测效果 1. Barra风格因子[12][13][27][28] * 本周收益率：动量 0.61%，大小盘 0.56%，中盘 0.38%，BETA 0.35%，流动性 0.26%，杠杆 0.09%，价值 -0.05%，盈利 -0.07%，成长 -0.10%，残差波动率 -0.48%[12][27] * 近1月收益率：动量 0.96%，大小盘 1.71%，BETA 1.50%，杠杆 0.58%，成长 0.88%，价值 -0.36%，盈利 -0.38%，流动性 -0.35%，中盘 -0.45%，残差波动率 -0.77%[28] * 近3月收益率：动量 2.02%，BETA 4.17%，成长 0.89%，杠杆 0.58%，价值 -0.33%，盈利 -0.79%，流动性 -0.11%，大小盘 1.76%，中盘 0.16%，残差波动率 -2.69%[28] * 近6月收益率：动量 5.18%，BETA 2.32%，成长 1.22%，杠杆 0.82%，价值 -1.37%，盈利 -0.66%，流动性 -3.94%，大小盘 -2.65%，中盘 -2.98%，残差波动率 -5.02%[28] * 今年收益率：动量 7.01%，BETA 5.44%，成长 2.55%，杠杆 0.76%，价值 -1.92%，盈利 -0.22%，流动性 -4.86%，大小盘 -6.09%，中盘 -4.77%，残差波动率 -5.58%[28] * 今年波动率：动量 4.55%，大小盘 4.77%，BETA 4.57%，残差波动率 4.71%，流动性 3.42%，盈利 2.56%，成长 1.76%，价值 1.37%，杠杆 1.55%，中盘 2.69%[28] * 近1年收益率：动量 9.15%，BETA 13.22%，成长 1.61%，杠杆 2.28%，价值 -1.08%，盈利 -2.35%，流动性 -5.44%，大小盘 -12.42%，中盘 -7.77%，残差波动率 -6.57%[28] * 近1年波动率：动量 5.02%，大小盘 5.46%，BETA 6.55%，残差波动率 5.65%，流动性 3.12%，盈利 2.93%，成长 2.15%，价值 1.77%，杠杆 2.10%，中盘 2.85%[28] 2. 巨潮风格因子[31][32] * 本周收益率：小盘成长 3.36%，小盘价值 2.20%，大盘成长 2.16%，中盘价值 1.72%，中盘成长 1.41%，大盘价值 -0.22%[31] * 近1月收益率：小盘成长 10.34%，大盘成长 15.17%，中盘成长 11.03%，小盘价值 5.22%，中盘价值 4.26%，大盘价值 -1.30%[32] * 近3月收益率：小盘成长 32.33%，大盘成长 28.35%，中盘成长 23.78%，小盘价值 18.47%，中盘价值 13.26%，大盘价值 0.38%[32] * 近6月收益率：小盘成长 21.44%，大盘成长 20.98%，中盘成长 12.87%，小盘价值 13.67%，中盘价值 9.87%，大盘价值 6.32%[32] * 近1年收益率：小盘成长 63.64%，大盘成长 49.79%，中盘成长 43.40%，小盘价值 35.20%，中盘价值 22.42%，大盘价值 18.89%[32] * 近1年夏普比：小盘成长 4.37，大盘成长 3.82，中盘成长 3.35，小盘价值 3.35，中盘价值 2.32，大盘价值 2.19[31][32] * 今年收益率：小盘成长 30.99%，大盘成长 21.45%，中盘成长 16.84%，小盘价值 15.45%，中盘价值 9.68%，大盘价值 3.31%[32] * 今年波动率：小盘成长 10.25%，大盘成长 8.81%，中盘成长 8.90%，小盘价值 7.67%，中盘价值 6.82%，大盘价值 6.03%[32] 3. 期权持仓量CPR因子[90] * 当前值（2025-09-12）：中证1000指数期权CPR 0.90，华泰柏瑞沪深300ETF期权CPR 0.88，南方中证500ETF期权CPR 0.78[90] * 当前分位数（近三年）：中证1000指数期权CPR 3.31%，华泰柏瑞沪深300ETF期权CPR 7.01%，南方中证500ETF期权CPR 3.59%[90] 4. 股指期货基差因子（年化贴水率）[93] * 当前值（2025-09-12）：IC基差年化贴水率 -7.68%，IF基差年化贴水率 -1.88%，IM基差年化贴水率 -11.87%[93] * 当前分位数（近三年）：IC基差年化贴水率 21.30%，IF基差年化贴水率 40.74%，IM基差年化贴水率 19.05%[93] * 周边际变化：IC基差年化贴水率上升2.09%，IF基差年化贴水率上升0.70%，IM基差年化贴水率下降0.82%[93] 5. 风格关注倍数因子[100] * 当前值（2025-09-12）：中证1000关注倍数 3.26倍，中证2000关注倍数 4.27倍，中证500关注倍数 2.69倍[100] * 当前分位数（近三年）：中证1000关注倍数 28.3%，中证2000关注倍数 2.8%，中证500关注倍数 64.1%[100] * 周边际变化：中证1000关注倍数上升0.09，中证2000关注倍数上升0.18，中证500关注倍数上升0.06[100] 6. 盈利利差因子[102] * 当前值（2025-09-12）：中证1000盈利利差 0.33%，中证500盈利利差 1.14%，中证2000盈利利差 -1.18%，沪深300盈利利差 5.28%[102] * 当前分位数（近三年）：中证1000盈利利差 25.7%，中证500盈利利差 0.9%，中证2000盈利利差 1.4%，沪深300盈利利差 1.3%[102] * 周边际变化：中证1000盈利利差下降0.09%，中证500盈利利差下降0.12%，中证2000盈利利差下降0.05%，沪深300盈利利差下降0.12%[102] 7. 股息利差因子[105] * 当前值（2025-09-12）：中证1000股息利差 -0.68%，中证500股息利差 -0.43%，中证2000股息利差 -1.03%，沪深300股息利差 0.77%[105] * 当前分位数（近三年）：中证1000股息利差 61.0%，中证500股息利差 57.1%，中证2000股息利差 41.1%，沪深300股息利差 59.3%[105] * 周边际变化：中证1000股息利差下降0.05%，中证500股息利差下降0.07%，中证2000股息利差下降0.05%，沪深300股息利差下降0.09%[105] 8. 交易热度因子[96][97][108] * 宽基指数交易热度（2025-09-12）： * 当前值：沪深300交易热度 0.28，中证500交易热度 0.20，中证1000交易热度 0.20，中证2000交易热度 0.22，市场交易额 2.49万亿元[96][97] * 当前分位数（近三年）：沪深300交易热度 68.78%，中证500交易热度 99.60%，中证1000交易热度 28.04%，中证2000交易热度 10.19%，市场交易额 97.88%[97] * 板块交易热度（2025-09-12）： * 当前值：TMT交易热度 0.41，其他(含小微盘)交易热度 0.10，市场交易额 2.49万亿元[107][108] * 当前分位数（近三年）：TMT交易热度 82.3%，其他(含小微盘)交易热度 39.0%，市场交易额 97.9%[108] * 周边际变化：TMT交易热度下降0.7%，其他(含小微盘)交易热度上升1.5%，市场交易额上升3.5%[108]