报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计铜价震荡偏强运行，沪铜主力运行区间参考79000 - 82500元/吨，伦铜3M运行区间参考9800 - 10300美元/吨[2] - 铝价有望延续偏强运行，国内主力合约运行区间参考20900 - 21250元/吨，伦铝3M运行区间参考2660 - 2730美元/吨[4] - 铅价预计短期偏强运行[5] - 锌价预计短期偏强运行[6][7] - 锡价预计偏强震荡为主[8] - 镍价短期或下探寻找估值底，但中长期有支撑，建议后市逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨[12] - 碳酸锂建议关注市场氛围及产业面信息，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间69900 - 73300元/吨[14] - 氧化铝短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨[16] - 不锈钢价格预计震荡偏强运行[19] - 铸造铝合金价格短期或延续高位运行[21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周伦铜周涨2.02%至10064美元/吨，沪铜主力合约收至80810元/吨[2] - 三大交易所库存环比增加1.2万吨，上期所库存增加1.2至9.4万吨，LME库存减少0.4至15.4万吨，COMEX库存增加0.5至28.2万吨，上海保税区库存减少0.4万吨[2] - 当周铜现货进口窗口关闭，洋山铜溢价持稳[2] - 周五LME市场Cash/3M贴水至73.4美元/吨，国内上海地区现货对期货升水下滑至85元/吨[2] - 周五国内精废价差报1940元/吨，再生铜杆企业复产增多，开工率继续反弹，国内精铜杆企业开工率下滑，线缆开工率反弹[2] 铝 - 周五伦铝收涨0.82%至2701美元/吨，沪铝主力合约收至21075元/吨[4] - 周五沪铝加权合约持仓量大幅增加4.2至61.1万手，期货仓单增加0.7至7.2万吨[4] - 周五国内三地铝锭库存录得46.2万吨，环比减少0.55万吨，佛山、无锡两地铝棒库存录得8.45万吨，环比减少0.05万吨，铝棒加工费下调，市场出货节奏不佳[4] - 周五华东现货贴水期货40元/吨，环比下调40元/吨，现货成交有所弱化[4] - LME铝库存48.5万吨，环比持平，注销仓单亦持平，Cash/3M维持小幅升水[4] 铅 - 上周五沪铅指数收涨0.85%至17043元/吨，单边交易总持仓9.44万手，伦铅3S较前日同期涨9至2000.5美元/吨，总持仓15.82万手[5] - SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9950元/吨[5] - 上期所铅锭期货库存录得5.95万吨，内盘原生基差 - 70元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 40元/吨[5] - LME铅锭库存录得23.26万吨，LME铅锭注销仓单录得3.84万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 42.99美元/吨，3 - 15价差 - 71.1美元/吨[5] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.198，铅锭进口盈亏为 - 306.41元/吨[5] - 国内社会库存小幅去库至6.28万吨[5] - 铅精矿显性库存累库慢于往年，铅精矿TC再度下行，原生原料维持紧缺，1 - 8月原生冶炼同比增18.43万吨[5] - 再生铅原料库存低位企稳，部分再生铅炼厂减产后，铅废价格持续下行，再生冶炼利润好转，再生铅开工率维持低位，1 - 8月再生冶炼同比增3.12万吨[5] - 8月铅蓄电池成品厂库由21.8天下滑至20.5天，经销商铅蓄电池库存天数由44.6天下滑至42天，产成品去库顺畅，下游蓄企开工边际好转[5] 锌 - 上周五沪锌指数收涨0.29%至22318元/吨，单边交易总持仓22.32万手，伦锌3S较前日同期涨22至2913美元/吨，总持仓20.36万手[6] - SMM0锌锭均价22230元/吨，上海基差 - 65元/吨，天津基差 - 85元/吨，广东基差 - 115元/吨，沪粤价差50元/吨[6] - 上期所锌锭期货库存录得4.59万吨，内盘上海地区基差 - 65元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨[6] - LME锌锭库存录得5.06万吨，LME锌锭注销仓单录得1.52万吨，外盘cash - 3S合约基差22.5美元/吨，3 - 15价差46.61美元/吨[6] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.079，锌锭进口盈亏为 - 2804.68元/吨[6] - 国内社会库存累库至15.42万吨[6] - 锌精矿显性库存再度上行，锌精矿加工费出现分化，进口锌精矿TC延续上行，国产锌精矿TC均价小幅下滑至3850[6] - 当前沪伦比值迅速下行，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓，锌矿过剩程度缓解[6] - 国内锌锭社会库存延续累计，海外LME锌锭库存延续去库，沪伦比值持续走弱[6] 锡 - 上周锡价呈现震荡反弹走势[8] - 缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量，云南地区冶炼企业原材料紧张现象仍存，叠加9月某大型冶炼企业开启检修，云南地区开工率大幅下滑[8] - 江西地区因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平，预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%[8] - 下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷[8] - 随着“金九银十”传统旺季到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%[8] - 本周国内锡锭社会库存小幅增加，周五全国主要市场锡锭社会库存10264吨，较上周五增加127吨[8] 镍 - 成本端：上周镍矿价格持稳运行为主，菲律宾天气好转，但受下游镍铁价格上探影响，矿山后续报价或将上涨，印尼整体供需宽松，湿法矿价格小幅下跌，冶炼厂加快备库，矿价下行空间有限，周五印尼某矿山部分矿区被政府接管，对市场情绪有扰动[9] - 镍铁：上周镍铁价格稳中偏强运行，议价区间上移955 - 960元/镍，铁厂利润亏损有修复但仍处较低水平，供给增加有限，现货市场供方报价坚挺，低价资源较少，不锈钢“金九银十”传统消费在即，钢厂9月排产有增加预期，对镍铁需求形成支撑，但本周不锈钢盘面震荡运行，不锈钢及镍铁价差进一步拉大，钢厂在原料采购上持谨慎态度[9] - 中间品：供应端现货库存紧缺，卖方报价坚挺，需求端部分电镍、硫酸镍生产企业仍有采购需求，8月中间品产量环比大幅增加，9月预计仍有增长空间，供需有边际改善预期，预计后市中间品成交系数或持稳运行[10] - 精炼镍：上周镍价震荡运行，上半周LME仓单持续增加对镍价形成压制，周五受印尼镍矿事件影响叠加有色品种整体表现偏强，空头减仓离场带动镍价大幅反弹，现货市场成交未见明显起色，各品牌精炼镍现货升贴水涨跌互现[11][12] 碳酸锂 - 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71237元，周内 - 3.29%，MMLC电池级碳酸锂报价70500 - 72500元，工业级碳酸锂报价69000 - 70700元[14] - LC2511合约收盘价71160元，较前日收盘价 + 0.23%，周内跌4.17%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 200元[14] - SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价770 - 830美元/吨，周内 - 5.88%[14] - 9 - 10月锂电下游正值旺季，国内碳酸锂预计维持去库，当前锂盐厂库存较去年同期降低约三分之一，可流通现货偏紧[14] 氧化铝 - 2025年9月12日，氧化铝指数日内下跌1.05%至2915元/吨，单边交易总持仓40.8万手，较前一交易日增加1.9万手[16] - 山东现货价格下跌10元/吨至3000元/吨，升水10合约106元/吨[16] - 海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌3美元/吨至333美元/吨，进口盈亏报70元/吨，进口窗口打开[16] - 周五期货仓单报13.87万吨，较前一交易日增加0.6万吨，注册仓单逐步回升[16] - 矿端，几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨[16] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收12950元/吨，当日 + 0.62%（ + 80），单边持仓28.49万手，较上一交易日 - 3012手[19] - 佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，佛山基差 - 100（ - 80），无锡基差0（ - 80），佛山宏旺201报8850元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨[19] - 山东高镍铁出厂价报950元/镍，保定304废钢工业料回收价报9200元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8500元/50基吨[19] - 期货库存录得96949吨，较前日 - 605吨，社会库存录得101.25万吨，环比减少3.90%，其中300系库存62.37万吨，环比减少2.68%[19] - 青山维持限价政策，热轧市场近期到货偏多，热轧货源有所补充，商家价格出现松动[19] - 硫磺价格飙升，推高印尼镍冶炼厂生产成本，当前镍价逼近成本临界，镍铁价格开始企稳反弹[19] 铸造铝合金 - 截至周五下午3点，AD2511合约上涨0.83%至20645元/吨，加权合约持仓增加0.2至1.6万手，成交量0.69万手，量能进一步放大[21] - 周五AL2511合约与AD2511合约价差455元/吨，环比扩大30元/吨[21] - 周五国内主流地区ADC12平均价约20525元/吨，环比上涨100元/吨，持货商挺价意愿仍强，进口ADC12均价20300元/吨，环比上涨200元/吨，低价成交尚可[21] - SMM数据显示，周五三地铝合金锭库存4.83万吨，环比增加0.02万吨[21]