报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 看好2025年低利率环境下REITs市场的配置机会[4] - 建议关注政策主题下的弹性及优质低估值项目的修复能力[4] - 关注高能级城市消费在扩内需主题下的增长弹性叠加专业运营创造的管理溢价[4] - 关注三季度暑期客运高峰韧性与货运车流持续修复的价格弹性[4] - 关注物流及厂房类园区租赁需求改善带来的机会[4] - 弱周期资产其红利配置属性已被市场认可，但当下价格已反映市场预期，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局[4] - 我国REITs扩募已与新发并行，关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人其后续龙头效益[4] REITs指数表现 - 本周中证REITs全收益指数下跌0.78%，收于1070点[1][10] - 本周中证REITs（收盘）指数下跌0.84%，收于840点[1][10] - 本年中证REITs全收益指数涨幅为10.56%[2][10] - 本年中证REITs（收盘）指数涨幅为6.39%[2][10] - 本周沪深300指数上涨1.38%，恒生指数上涨3.82%，中债十年期国债指数下跌0.22%，房地产（申万）指数上涨5.98%，恒生地产建筑业指数上涨5.72%，高速公路（申万）指数下跌0.46%[1][10] - 本年沪深300指数上涨14.92%，恒生指数上涨31.55%，中债十年期国债指数下跌1.21%，房地产（申万）指数上涨7.90%，恒生地产建筑业指数上涨24.60%，高速公路（申万）指数下跌11.90%[2][10] REITs二级市场表现 - 本周C-REITs二级市场整体呈现回调行情，周均涨幅为-0.95%（剔除新上市产品）[3][12] - 生态环保板块唯一飘红，上涨0.16%[3][12] - 产业园区板块下跌1.84%，市政水利板块下跌1.69%[3][12] - 已上市REITs总市值约2214.6亿元，平均单只REIT市值约30亿元[3][12] - 本周已上市REITs中12支上涨、61支下跌[3][12] - 本周数据中心板块交易最活跃，换手率达1%[3][17] - 本周日均成交量155.5万股，日均换手率1%[3][17] - 本周日均换手率位列前三的REITs分别是中金唯品会奥莱REIT（30.5%）、国金中国铁建REIT（1.9%）、华夏华电清洁能源REIT（1.6%）[17] REITs估值表现 - 本周已上市REITs中债IRR持续分化，位列前三的分别是华夏中国交建REIT（9.7%）、平安广州广河REIT（8.7%）、中金湖北科投光谷REIT（7.7%）[3][18] - P/NAV位于0.7-1.8区间[3][18] - P/NAV位列前三的分别是嘉实物美消费REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.8）、嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）[18] - P/NAV较低的有华夏中国交建REIT（0.7）[3][18]