报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类商品期货和金融期货市场进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工品、农产品、股指和国债等品种，指出各品种受供需、政策、宏观经济数据和地缘政治等因素影响，呈现不同的价格走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并结合市场变化调整投资策略 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源类 - 原油：隔夜国际油价回落，IEA上调年内供应预期幅度大于需求，市场过剩压力集中在四季度及明年一季度，交易逻辑在中期过剩与短期地缘波动间切换，反弹空间受限，策略上结合高位空单与虚值看涨期权 [2] - 燃料油&低硫燃料油：本周FU仓单净减少给予一定提振，FU因地缘溢价表现较LU偏强 [20] - 沥青：夜盘油价大跌，沥青跟跌幅度有限，9月第一周出货节奏放缓但影响短暂，专项债增量可观，库存水平环比持平，近期缓慢上行，周初多单可止盈离场 [21] - 液化石油气：国际市场因印度和东亚采购需求偏强，国内受台风影响进口成本回升，终端产品价格和化工毛利良好，高开工率维持，短期对油比价偏强，但盘面受高仓单压制，震荡运行 [22] 金属类 - 贵金属：美国8月CPI年率和核心CPI年率符合预期，初请失业金人数增加，就业疲软，市场定价美联储年内降息三次，本月会议前贵金属偏强运行，连续上涨后波动加剧，谨慎追高 [3] - 铜：隔夜内外铜价延续涨势，美国数据释放联储降息预期，美元走疲，国内现铜价格和升水情况及社库变化受关注，沪铜短线有上冲空间但有限，可关注卖看涨期权权利金波动 [4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡触及21000元关口，下游开工季节性回升，铝棒产量增加，铝锭库存大概率偏低，关注旺季需求反馈，短期确认21000元阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡偏强，保太现货报价稳定，废铝货源偏紧，税率政策调整增加成本，现货与沪铝跨品种价差有收窄空间 [6] - 氧化铝：运行产能处历史高位，库存上升，仓单增加，供应过剩，现货价格下调，行业利润有压缩空间，弱势运行，支撑看6月低点 [7] - 锌：美PPI提振联储9月降息预期，LME锌低库存拉动外盘反弹，进口矿比价不佳，国产矿TC下降支撑价格，CZSPT发布四季度进口锌精矿TC指导价，空头低位减仓，沪锌在2.2万元/吨有支撑，基本面供增需弱，市场谨慎观察旺季消费 [8] - 铅：炼厂检修使社库下降，空头低位减仓，但消费疲软，反弹动能不足，基本面内强外弱，海外货源流入预期约束反弹空间，废电瓶支撑再生铅成本，供需双弱，市场观望 [9] - 锡：隔夜锡价上涨，周内守住关键支撑，海外伦锡库存增加但仓量集中度高，国内关注社库变动，少量低位多头依托MA60日线持有 [10] - 多晶硅：主力合约减仓收涨，市场交投热度降温，处于资金博弈再平衡阶段，现货价格持稳，电池和组件价格上行，关注组件交付价格验证成本传导，政策缺乏增量指引，短期震荡 [11] - 工业硅：主力合约减仓收涨，高电耗低效产能出清预期升温但效应待察，9月供应预计增5%，下游产量有下调预期，库存显示需求缩量有限，短期震荡 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价弱势震荡，螺纹表需和产量回落，库存累积，热卷需求回暖，产量和库存一升一降，高炉复产，铁水产量回升，但吨钢利润制约复产空间，市场有负反馈压力，下游行业内需偏弱，钢材出口高位，盘面反弹动能不足，短期偏弱震荡 [13] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运和到港量下降，港口库存企稳，需求端终端需求回升，铁水高位支撑需求，钢厂有节前补库诉求，政策利好待释放，海外降息预期升温，市场投机情绪存在，预计高位震荡 [14] - 焦炭：日内价格偏强震荡，焦化第二轮提降在途，铁水恢复，焦化利润尚可，日产下降，库存抬升，贸易商采购意愿降，碳元素供应充裕，下游铁水有恢复预期，价格受政策预期扰动大，波动率高 [15] - 焦煤：日内价格偏强震荡，铁水恢复，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交走弱，终端库存下降，总库存环比降，产端库存累增，前期停产恢复，碳元素供应充裕，下游铁水有恢复预期，价格受政策预期扰动大，波动率高 [16] - 链硅：日内价格走弱，关注钢厂招标定价，需求端铁水恢复，硅锰产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿远期报价上升，现货矿本周下降，预计后续现货矿价跟随上涨，长周期下半年锰矿累库，关注政策延续性 [17] - 硅铁：日内价格走弱，关注钢厂招标定价，需求端铁水恢复，前期停产影响小，出口需求稳定，金属镁产量下降，需求整体尚可，供应回升，期现需求好，表内库存去化，关注政策延续性 [18] 化工类 - 集运指数（欧线）：主要航司下调报价，市场运价中枢回落，近月合约升水，现价逼近成本线，预计10合约向下修正，进入9月下旬搅货阶段，现货运价无上行支撑，盘面承压 [19] - 尿素：日产较前期高位下降但影响有限，农业需求淡季，备肥进度慢，企业库存同比高，出口去库，印度招标后下游采购谨慎，供需宽松，行情短期弱势 [23] - 甲醇：盘面低位波动，港口累库无拐点，进口到港量高，内地装置开工负荷下调，企业库存变化不大，近端现实弱，后续随沿海MTO装置提负和国庆备货预期，行情震荡企稳 [24] - 纯苯：夜盘油价走弱，期价回落，盛虹重整检修开工下降，吉林石化新装置投产产量提升，加工差反弹，基差震荡，三季度国内统苯市场供需或改善，但下游盈利不佳和进口预期施压，价格低位震荡，关注需求改善节奏 [25] - 苯乙烯：北方低价限制上涨空间，但9月下宁波大装置检修，下游提前备货使华东港口累库推后，支撑阶段性价格 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯供应偏紧，企业库存无压，报盘探涨，下游刚需买盘加强，成交溢价，实单重心走高；聚乙烯现货供应稳定，下游订单跟进慢，旺季需求提升不明显，工厂刚需补库，市场谨慎；聚丙烯新增装置投产，供应压力大，上游降库，旺季下游需求回升慢，中间商谨慎，需求释放弱，价格上行驱动不足 [27] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，供应高位，需求疲软，社会库存创新高，新增装置投产，供给压力大，氯碱一体化利润好，成本支撑弱，期价震荡偏弱；烧碱日内震荡，行业降库，现货分化，氧化铝刚需支撑强，非铝黏胶短纤开工回升，刚需补库，装置检修复产并存，开工波动，库存低，价格坚挺，难大涨大跌，宽幅震荡 [28] - PX&PTA：夜盘受油价拖累价格走弱，TA - PX价差震荡，PX短流程效益好但缺新增产能，关注存量装置检修，PTA持续去库但加工差和基差走弱，因产能充裕，价格驱动在原料，近期装置检修增加，终端织造订单和印染开工回升，需求向好，关注节前下游备货和聚酯提负节奏，节前下游向好，考虑相对油价估值回升可能 [29] - 乙二醇：价格弱势，裕龙石化和宁夏新装置试车消息令近月承压，月差回落，国内产量下降，到港量增加，港口库存低位，基差偏强，关注新装置试车动态 [30] - 短纤&瓶片：短纤供需平稳，价格随成本波动，短期基差和现货加工差反弹，盘面加工差弱，年内新产能有限，旺季需求回升，国庆前下游有备货预期，近月偏多配置，正套逢低介入，风险是需求不及预期；瓶片下游刚需采购，基差回升，现货修复利润，盘面加工差反弹，开工率提升，工厂累库，产能过剩是长线压力，加工差修复空间有限 [31] 农产品类 - 大豆&豆粕：美豆产区干旱区域扩大，美豆上涨，连粕期货震荡，国内豆粕现货稳中偏弱，巴西升贴水高且到港量足，辅以阿根廷豆粕，四季度供应问题不大，若年底中美贸易未谈妥，明年一季度国内大豆供应或有缺口，行情短期震荡，低多思路，关注9月13日USDA供需报告和美豆产区天气 [35] - 豆油&棕榈油：马盘和美股棕榈油、豆油价格止跌反弹，关注美国农业部供需报告，国内豆棕油主动减仓，价格反弹，现状偏弱，中期棕榈油季节性减产，长期印尼和美国生物柴油政策支撑植物油需求，棕榈油树龄老化，可逢低多配 [36] - 莱粕&莱油：中国进口油籽预期偏紧，北美油籽价格承压，带动澳大利亚菜籽报价下跌，中美、中加经贸谈判主导供需和价格，国内菜豆油价差不利菜油需求，菜粕刚需为主，菜系需求乏善可陈，关注本周美农供需数据和下周加拿大统计局数据，期价短期震荡上行 [37] - 豆一：国产大豆盘面反弹，市场关注新季大豆收购动向，本周五中储粮拍卖大豆，预计底价下调，短期供大于求，主产区天气有利，收成预期好，关注政策和新作产量 [38] - 玉米：夜盘期货窄幅震荡，山东现货供应宽松，收购价下调，东北玉米现货强势，开秤报价同比上涨，北港结转库存低，贸易商对新季玉米预期高，今日中储粮进口玉米拍卖，预计新粮开秤前后震荡偏强，收购热情淡去后大连玉米期货底部偏弱 [39] - 生猪：期货日内窄幅偏弱，现货止跌回稳，多省份肥标价差倒挂或加速大猪出栏，下半年产能兑现，供应压力大，基本面弱，调运政策趋紧使调出大省猪价下行压力大，关注农业农村部生猪产能调控座谈会，主力期价接近反内卷之初水平，观望 [40] - 鸡蛋：期货盘面震荡减仓，现货价格上涨，处于季节性反弹窗口期，关注反弹力度和持续性，行业高存栏需产能深度去化，8月以来淘汰加速但未达深度，7、8月鸡苗补栏低，预计年底新开产压力减小，四季度见产能高点，可择机布局明年上半年远月多单，近月关注空头资金离场 [41] - 棉花：美棉小幅上涨，周度签约数据走弱，关注月度供需报告，美棉干旱区域扩大但德州天气好，巴西棉花收获慢但丰产预期落地，国内现货成交一般，关注新棉收购价格，下游开机稳定，成品库存下降但利润不佳，新年度丰产预期强，新棉预售量大，旺季需求下订单一般，操作观望 [42] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西甘蔗单产降但制糖比例增，产糖量或维持高位，美糖有压力，国内糖浆进口量低，国产糖市场份额和销售速度增加，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [43] - 苹果：期价反弹，早熟苹果需求好，客商采购积极，但预计25/26季度产量变化不大，供应端无利多，陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或超预期，短期期价下行，操作偏空 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱，贸易商进口意愿低，国内供应量维持低位，淡季港口出库顺畅，库存总量低，压力小，供需好转但旺季需求未启动，上涨动力不足，操作观望 [45] - 纸浆：期货小幅上涨，关注企稳情况，针叶浆和阔叶浆报价持稳，中国纸浆主流港口库存去库但同比仍高，仓单消化慢，8月进口量环比降，国内8月CCPI数据显示通胀偏弱，PPI数据改善但产能过剩传导不畅，港口库存高，供给宽松，需求一般，操作观望或区间震荡 [46] 金融类 - 股指：昨日A股放量大涨，沪指逼近前期高点，创业板指收复3000点，期指各主力合约收涨，1C领涨，仅IM贴水，隔夜外盘欧美股市收涨，美国三大股指创新高，美债收益率长端回落，美元指数收跌，美国8月CPI符合预期，初请失业金人数增加，市场定价美联储年底前降息三次，宏观进入地缘局势关键阶段，关注经贸谈判联动，配置上增配科技成长板块，关注恒生科技指数机会 [47] - 国债：期货延续调整，受公募基金费率改革政策预期影响，市场赎回压力大，债基吸引力下降，债市波动，10年期国债现券收益率在1.8%争夺，技术面收益率波动收敛，市场冷清，期货结构分化，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [48]