报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆☆，燃料油操作评级★☆☆，低硫燃料油操作评级★☆☆，沥青操作评级★☆☆，液化石油气操作评级☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 原油市场交易逻辑在中期过剩压力与短期地缘犹动间切换，反弹空间受限，策略以高位空单与虚值看涨期权结合为主 [2] - 燃油系期货受原油夜盘回落影响跳空低开，FU仓单净减少给予一定提振，LU - FU价差走缩 [3] - 沥青受原油大跌拖累下行，仓单净增，9月初出货放缓但影响短暂，厂库和社会库去库放缓，关注沥青裂解底部支撑力度 [4] - 国际LPG市场因印度和东亚采购需求坚挺维持偏强，国内市场受进口成本回升支撑，终端产品价格走强，高开工率格局维持，盘面受高仓单规模压制震荡运行 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价回落，布伦特11合约跌1.9%，IEA 9月报告上调年内供应预期幅度大于需求，市场过剩压力四季度及明年一季度体现 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油夜盘回落致燃油系期货跳空低开，LU2511跌3%，FU2601合约跌2.7% [3] - 本周两个交易日FU仓单先减后增合计净减少6800吨至101500吨，近期地缘犹动使FU受益，LU - FU主力合约价差自月初710元/吨跌至550元/吨 [3] 沥青 - 受原油大跌拖累下行，今日仓单净增3800吨，9月初出货量节奏较8月放缓，道路施工旺季延续至四季度中后期，预期影响短暂 [4] - 参考2024年发行节奏，2025年8 - 10月专项债增量可观，厂库、社会库均去库但去库放缓 [4] 液化石油气 - 印度和东亚地区采购需求坚挺使国际市场维持偏强，月初广东受台风影响到岸量减少，强化进口成本回升对国内市场支撑 [5] - 终端产品价格走强，化工毛利良好，高开工率格局维持，短期对油比价偏强运行，盘面受高仓单规模压制震荡运行 [5]