报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性，BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨将逐步减少，预计后期主产区原料价格将重新增加，天然橡胶成本端支撑或有所减缓；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；近期国内青岛港口及社会库存呈现小幅去化走势，随着下游备货结束后，预计港口库存将重新回升 [7] - 目前上游顺丁橡胶装置中部分重启、部分有检修计划，预计供应环比下降；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；总体供需呈现小幅改善，且与天然橡胶价差加大下，预计价格有向上修复的动能，但也须关注近期原油的弱势对其上游丁二烯原料拖累的可能 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与数据 - 期货方面，9月11日收盘RU主力合约15905元/吨，较前一日变动 -75元/吨；NR主力合约12620元/吨，较前一日变动 -95元/吨；BR主力合约11655元/吨，较前一日变动 -65元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格15050元/吨，较前一日变动 -50元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1860美元/吨，较前一日变动 -5美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1775美元/吨，较前一日变动 -10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11900元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价11550元/吨，较前一日变动 -150元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%；1 - 8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19% [2] - 2025年前8个月，科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%；单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比则下降8.9% [2] - 2025年8月份，我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期的6.25万辆增长约35%；今年1 - 8月，我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%；其中，标胶合计出口91.9万吨，同比降15%；烟片胶出口22.7万吨，同比增25%；乳胶出口43.1万吨，同比增9% [2] - 2025年1 - 7月，泰国出口到中国天然橡胶合计为62.2万吨，同比增7%；其中，标胶出口到中国合计为39.8万吨，同比降15%；烟片胶出口到中国合计为6.5万吨，同比大增306%；乳胶出口到中国合计为15.7万吨，同比增65% [3] - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4%；1 - 7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 市场分析 天然橡胶 - 2025年9月11日，RU基差 -855元/吨（+25），RU主力与混合胶价差905元/吨（-75），烟片胶进口利润 -3448元/吨（-19.57），NR基差592.00元/吨（+54.00）；全乳胶15050元/吨（-50），混合胶15000元/吨（+0），3L现货15250元/吨（-50）；STR20报价1860美元/吨（-5），全乳胶与3L价差 -200元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2700元/吨（+0） [4] - 泰国烟片60.79泰铢/公斤（-0.19），泰国胶水56.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶52.20泰铢/公斤（-0.35），泰国胶水 - 杯胶4.00泰铢/公斤（+0.55） [5] - 全钢胎开工率为66.31%（+5.57%），半钢胎开工率为72.61%（+5.69%） [6] - 天然橡胶社会库存为1257715吨（-7183.00），青岛港天然橡胶库存为592275吨（-10020），RU期货库存为162230吨（-16410），NR期货库存为46569吨（+907） [6] 顺丁橡胶 - 2025年9月11日，BR基差 -105元/吨（-35），丁二烯中石化出厂价9350元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11900元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11550元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（-80），顺丁橡胶东北亚进口利润 -1605元/吨（-99） [6] - 高顺顺丁橡胶开工率为73.48%（-2.68%） [6] - 顺丁橡胶贸易商库存为8210吨（+950），顺丁橡胶企业库存为26300吨（+1650） [6] 策略 - RU及NR中性，海内外主产区降雨将逐步减少，预计后期主产区原料价格将重新增加，天然橡胶成本端支撑或有所减缓；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；近期国内青岛港口及社会库存呈现小幅去化走势，随着下游备货结束后，预计港口库存将重新回升 [7] - BR中性，目前上游顺丁橡胶装置中部分重启、部分有检修计划，预计供应环比下降；下游需求表现一般，但上周轮胎厂短期检修后本周开工率将迎来重新回升，叠加当下正处传统旺季，需求有改善预期；总体供需呈现小幅改善，且与天然橡胶价差加大下，预计价格有向上修复的动能，但也须关注近期原油的弱势对其上游丁二烯原料拖累的可能 [7]