报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC随宏观情绪震荡，供应充裕需求弱，社会库存累库，期货仓单回升，氯碱利润有压缩空间，短期受宏观情绪主导，后期关注政策推进情况；烧碱现货稳中有降，供应增加需求有变化，需关注下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4888元/吨（+31），华东基差 -218元/吨（-11），华南基差 -128元/吨（-31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4670元/吨（+20），华南电石法报价4760元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：兰炭价格630元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润 -14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -421元/吨（-22），PVC乙烯法生产毛利 -671元/吨（-43），PVC出口利润9.7美元/吨（-5.0） [1] - 库存与开工：厂内库存31.6万吨（+0.4），社会库存53.3万吨（+1.1），电石法开工率80.29%（+2.64%），乙烯法开工率77.20%（+4.61%），开工率79.39%（+3.21%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量67.1万吨（-2.5） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2590元/吨（+14），山东32%液碱基差129元/吨（-14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价870元/吨（+0），山东50%液碱报价1360元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1728元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）824.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）532.53元/吨（-10.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1418.45元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存35.68万吨（-3.10），片碱工厂库存2.21万吨（+0.07），烧碱开工率83.40%（-0.80%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率84.38%（-1.20%），印染华东开工率65.76%（+0.13%），粘胶短纤开工率87.77%（+0.67%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：本周国内PVC装置检修减少，供应环比增加，新投产装置增加使供应充裕 [3] - 需求端：下游制品开工低位，刚需采购，关注金九银十补库意愿，采购情绪稍好转但未明显提升，出口签单及交付量环比走弱，四季度出口预期减弱 [3] - 库存：社会库存累库且绝对值偏高，期货仓单回升，盘面套保压力压制价格 [3] - 利润：氯碱利润有压缩空间，供需弱势，“反内卷”影响盘面走势，短期受宏观情绪主导，关注政策推进 [3] 烧碱 - 供应端：氯碱企业开工率小幅上升至同期高位 [3] - 需求端：山东主力下游氧化铝工厂接货价格稳定，送货量上升，部分卸货效率下降，关注采购价格与双节前备货需求，非铝下游开工提升，刚需采购 [3] - 关注因素：关注金九银十下游补库囤货节奏和广西氧化铝投产节奏，山东9月电价上调，液氯补贴减少下游有抵触情绪，预计补贴增加，成本有支撑，氯碱利润处于同期中位水平 [3] 策略 PVC - 单边：随宏观情绪震荡 [4] - 跨期：V01 - 05正套刷波动 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]