报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][6][8] 报告的核心观点 - 短期国内棉花供应趋紧，新花大量上市前郑棉下方支撑较强，中期因新年度丰产预期，集中上市期盘面压力大，若旺季不佳郑棉或下跌；内外糖价共振下跌，但国产糖库存低，郑糖短期下跌空间有限，预计底部盘整；浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价延续低位震荡 [2][6][8] 各行业总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货上，昨日棉花2601合约收盘13835元/吨，较前一日降20元/吨，幅度-0.14%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15186元/吨，降24元/吨，基差CF01+1351，降4；全国均价15249元/吨，降37元/吨，基差CF01+1414，降17。8月巴西棉出口量7.7万吨，环比降39.0%，同比降30.7%，是2023年7月以来最低，主要因主产棉区采摘延迟，预计未来回升。出口目的地中，巴基斯坦占22%，孟加拉占18%，中国占14%，越南占12% [1] - 市场分析：昨日郑棉期价震荡。国际上，印度延长暂免关税支撑美棉，8月USDA下调全球棉花产量及期末库存，供需转紧，但部分增产国家产量调整或未到位，美棉供需预期改善但出口销售进度慢，上方空间受限，短期ICE美棉难突破65 - 70美分区间，中长期关注减产预期落地情况。国内棉花去库快，商业库存低，滑准税配额发放晚且数量有限，本年度末供应偏紧，旺季需求改善，棉价下方支撑强。新年度增产预期强，新花收购价预期不高，但新作预售火热，轧花厂产能过剩前期可能抢收，新花集中上市套保压力大，限制棉价上涨 [1] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货上，昨日白糖2601合约收盘5556元/吨，较前一日涨21元/吨，幅度+0.38%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价5890元/吨，涨10元/吨，基差SR01+334，降11；云南昆明地区现货价5850元/吨，涨15元/吨，基差SR01+294，降6。截至9月10日当周，巴西港口等待装运食糖船只84艘，前一周87艘；等待装运食糖318.4万吨，前一周320.7万吨，环比降2.3万吨，降幅0.71%，其中高等级原糖289.66万吨，桑托斯港211.82万吨，帕拉纳瓜港73.09万吨 [3] - 市场分析：昨日郑糖期价窄幅整理。原糖方面，机构下调巴西中南部产量预估，但8月以来压榨速度加快，产糖量同比大增，25/26榨季累计产糖量同比降幅收窄，制糖比创新高，压制原糖期价，主力合约跌破16美分/磅，巴西处于压榨高峰，北半球增产预期不变，短期原糖难反弹。郑糖方面，配额外进口利润高，7月进口量同比大增，8 - 9月加工糖冲击市场，供应充裕使郑糖走弱，部分泰国糖浆企业状态改变引发政策放松忧虑，但暂无条文出台，需关注政策变动 [4][5] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货上，昨日纸浆2511合约收盘5016元/吨，较前一日涨20元/吨，幅度+0.40%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价5690元/吨，不变，基差SP11+674，降20；俄针现货价5090元/吨，不变，基差SP11+74，降20。昨日进口木浆现货市场基本持稳，主力合约存趋强走势但价位低，进口针叶浆个别牌号降价，阔叶浆价格盘整，本色浆和化机浆价格稳定 [6] - 市场分析：昨日纸浆期价小幅反弹。供应上，海外浆厂减产未改变供应格局，国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库处于高位，供应压力仍存。需求上，欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现，欧洲港库高，国内需求乏力，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，开工率下滑，产量无明显增加，利润收缩，关注季节性旺季终端订单情况 [7]