报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约淡季空配为主，估值继续下修，不确定在于10月下半月，空配相对安全但需关注向下空间 [6][7] - 12月合约淡旺季规律仍在，后续可逐步多配，交易10月和11月船司对11月和12月运价的宣涨预期，但需关注运价下行底部和美线船舶调往欧线的影响 [8] - 单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [10] 各部分总结 市场分析 - 线上报价方面，不同船司上海 - 鹿特丹航线9月下半月及10月上半月有不同报价，如马士基38周价格1055/1770，39周报价950/1590等 [1][2][3] - 地缘端，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动袭击，卡塔尔谴责该袭击违反国际法 [3] 静态供给 - 截至2025年9月7日，2025年至今交付集装箱船舶182艘，合计交付运力147.2万TEU，不同船型交付数量和运力不同 [4] - 各船型2025 - 2029年有不同的交付预期，2025 - 2028年面临较大供应端压力 [4] 动态供给 - MSC和双子星联盟公布中国黄金周假期亚洲 - 北欧航线空班情况，9月和10月有不同数量的空班和TBN [5] - HPL率先公布10月份两艘加班船信息 [5] 合约分析 - 10月合约：4月和10月是一年中运价最低月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值，正常年份10月价格比8月低20% - 30%，目前9月下半月中枢降至1600 - 1700美元/FEU左右，10月上半月市场价格中枢1600美元/FEU左右，不确定在于10月下半月 [6][7] - 12月合约：常规年份12月远东 - 欧洲价格比10月高出10%以上，当前风险在于运价下行底部和美线需求偏弱，后续可交易船司宣涨预期 [8] 期货数据 - 截至2025年9月11日，集运指数欧线期货所有合约持仓83647.00手，单日成交45107.00手，各合约有不同收盘价格 [9] - 8月29日和9月1日公布了不同航线的SCFI和SCFIS价格 [9]