报告行业投资评级 - 螺纹：三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿：一红一白星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锰硅：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁：一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材短期震荡为主，关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿高位震荡为主 [3] - 焦炭价格受“反内卷”政策预期推动大，波动率大，价格矛盾力度增加 [4] - 焦煤价格受“反内卷”政策预期推动大，波动率大，价格矛盾力度增加 [6] - 硅锰关注北方某大型钢厂招标定价，观察“反内卷”相关政策延续性 [7] - 硅铁关注北方某大型钢厂招标定价，观察“反内卷”相关政策延续性 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 旺季来临螺纹表需波动回暖，产量回落，累库节奏放缓；热卷需求、产量回升，累库节奏放缓 [2] - 高炉快速复产，铁水产量回升，但吨钢利润欠佳制约复产空间，市场面临潜在负反馈压力 [2] - 地产投资大幅下滑，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] - 市场心态谨慎，盘面反弹高度受限，下方有成本支撑 [2] 铁矿 - 供应端全球发运大幅回落，国内到港量小幅下降，港口库存企稳回升，短期无显著累库压力 [3] - 需求端终端需求偏弱，钢厂盈利率收缩，铁水本周有复产预期，钢厂未来两周有节前补库诉求 [3] - 海外美联储降息预期升温，市场投机情绪短期存在 [3] 焦炭 - 日内价格偏强震荡，焦化第一轮提降全面落地，关注铁水复产节奏 [4] - 焦化利润尚可，日产小幅下降，整体库存抬升，贸易商采购意愿下降 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水有恢复预期，受事件影响短期降幅大，市场对煤炭查超产有预期 [4] 焦煤 - 日内价格偏强震荡，主要关注铁水复产节奏 [6] - 受阅兵影响炼焦煤矿产量大幅下降，影响时间短，现货竞拍成交走弱，终端库存小幅下降 [6] - 炼焦煤总库存环比下降，产端库存小幅累增，停产将逐渐恢复，对库存扰动不大 [6] 硅锰 - 关注北方某大型钢厂招标定价，目前询盘价5800元/吨 [7] - 需求端铁水产量短期下行幅度大，后期有恢复预期，整体影响小 [7] - 硅锰周度产量增加，库存未累增，期现需求好，锰矿远期报价环比抬升，现货矿本周下降 [7] 硅铁 - 关注北方某大型钢厂招标定价，目前询盘价5700元/吨 [8] - 需求端铁水产量短期下行幅度大，后期有恢复预期，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比下行 [8] - 硅铁供应持续回升，市场期现需求好，表内库存小幅去化 [8]