报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 国内表观消费高速增长难敌供给压力，社会库存扩大，锌价震荡偏弱，现货贴水走阔，国内外矛盾格局持续，海外库存去库，国内库存累库 [5] - 国内基本面偏弱势，国产TC 9月小幅下滑仍有性价比，进口TC有望上涨，国内冶炼有利润，供给压力大，8月锌锭产量同比增28%，消费旺季大概率累库 [5] - 海外对价格形成支撑，宏观向好且海外锌锭供应收缩、消费平稳，海外库存下滑、贴水收窄，存在挤仓风险 [5] 相关目录总结 重要数据 - 现货：LME锌现货升水16.46美元/吨，SMM上海锌现货价22190元/吨，升贴水 -65元/吨；广东锌现货价22160元/吨，升贴水 -95元/吨；天津锌现货价22170元/吨，升贴水 -85元/吨 [2] - 期货：2025-09-09沪锌主力合约开于22245元/吨，收于22125元/吨，较前一交易日 -120元/吨，成交100465手，持仓108199手，日内最高22265元/吨，最低22115元/吨 [3] - 库存：截至2025-09-09，SMM七地锌锭库存总量15.21万吨，较上期变化0.32万吨；LME锌库存51025吨，较上一交易日变化 -2050吨 [4]