报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期方面，出口窗口期前UR01 - 05正套可刷波动，出口窗口期后UR01 - 05逢高反套；跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 尿素国内现货市场厂家降价吸单，成交清淡，内需仍偏弱，部分地区农业秋季肥逐渐开始，工业需求刚需采购，前期部分地区受阅兵影响开工率下降，后续开工率将有所回升 [2] - 尿素产量高位运行，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松，煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 出口侧对尿素价格情绪影响较大，需关注印度NFL尿素进口招标，9月为出口窗口期，出口持续进行，港口库存累积，8月、9月出口数量可期，或带来尿素库存下降，关注出口速度提升与国内需求环比好转共振时期 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 09 - 09，尿素主力收盘1683元/吨（-23）；河南小颗粒出厂价报价1680元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1670元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价1670元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差 - 13元/吨（+13）；河南基差 - 3元/吨（+13）；江苏基差 - 13元/吨（+13） [1] 尿素产量 - 截至2025 - 09 - 09，企业产能利用率78.11%（0.08%），尿素产量高位运行，随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 09 - 09，尿素生产利润140元/吨（-10），煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 09 - 09，出口利润1080元/吨（+31），近期需关注印度NFL尿素进口招标，9月为出口窗口期，出口持续进行，集港节奏加快，港口库存持续累积 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2025 - 09 - 09，复合肥产能利用率33.08%（-6.14%）；三聚氰胺产能利用率为58.98%（+0.48%）；尿素企业预收订单天数6.41日（+0.35） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2025 - 09 - 09，样本企业总库存量为109.50万吨（+0.92），港口样本库存量为62.09万吨（+2.09），8月、9月出口数量可期，或带来尿素库存下降 [1][2]