报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏弱震荡，构建卖方中性波动率策略 [2] - 黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略 [2] - 贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价79,600，跌110，跌幅0.14%，成交量5.07万手，持仓量17.49万手 [3] - 铝最新价20,785，涨35，涨幅0.17%，成交量9.94万手，持仓量19.42万手 [3] - 锌最新价22,130，跌70，跌幅0.32%，成交量10.05万手，持仓量10.82万手 [3] - 铅最新价16,820，跌95，跌幅0.56%，成交量3.05万手，持仓量4.97万手 [3] - 镍最新价120,400，跌540，跌幅0.45%，成交量10.03万手，持仓量8.08万手 [3] - 锡最新价269,040，跌750，跌幅0.28%，成交量4.75万手，持仓量2.82万手 [3] - 氧化铝最新价2,885，跌34，跌幅1.16%，成交量1.05万手，持仓量2.45万手 [3] - 黄金最新价832.60，涨0.92，涨幅0.11%，成交量26.22万手，持仓量12.49万手 [3] - 白银最新价9,760，跌107，跌幅1.08%，成交量52.66万手，持仓量22.30万手 [3] - 碳酸锂最新价72,900，跌1,960，跌幅2.62%，成交量59.17万手，持仓量35.13万手 [3] - 工业硅最新价8,410，跌135，跌幅1.58%，成交量38.99万手，持仓量28.60万手 [3] - 多晶硅最新价53,520，跌2,075，跌幅3.73%，成交量58.49万手，持仓量14.30万手 [3] - 螺纹钢最新价3,018，跌25，跌幅0.82%，成交量17.60万手，持仓量61.36万手 [3] - 铁矿石最新价813.50，跌4.50，跌幅0.55%，成交量1.97万手，持仓量7.10万手 [3] - 锰硅最新价5,826，涨28，涨幅0.48%，成交量8.09万手，持仓量12.12万手 [3] - 硅铁最新价5,620，涨42，涨幅0.75%，成交量14.23万手，持仓量22.39万手 [3] - 玻璃最新价1,082，跌28，跌幅2.52%，成交量8.45万手，持仓量5.77万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR0.46，持仓量PCR0.71 [4] - 铝成交量PCR0.71，持仓量PCR0.92 [4] - 锌成交量PCR0.95，持仓量PCR0.82 [4] - 铅成交量PCR0.88，持仓量PCR1.07 [4] - 镍成交量PCR0.25，持仓量PCR0.33 [4] - 锡成交量PCR0.45，持仓量PCR0.49 [4] - 氧化铝成交量PCR0.36，持仓量PCR0.33 [4] - 黄金成交量PCR0.44，持仓量PCR0.80 [4] - 白银成交量PCR0.55，持仓量PCR1.07 [4] - 碳酸锂成交量PCR0.39，持仓量PCR0.47 [4] - 工业硅成交量PCR0.25，持仓量PCR0.43 [4] - 多晶硅成交量PCR0.77，持仓量PCR1.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR0.43，持仓量PCR0.43 [4] - 铁矿石成交量PCR0.60，持仓量PCR1.15 [4] - 锰硅成交量PCR0.51，持仓量PCR0.50 [4] - 硅铁成交量PCR0.24，持仓量PCR0.54 [4] - 玻璃成交量PCR0.48，持仓量PCR0.36 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位80,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,200 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,200 [5] - 铅压力位17,000，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位315,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位968，支撑位720 [5] - 白银压力位10,000，支撑位9,000 [5] - 碳酸锂压力位99,000，支撑位70,000 [5] - 工业硅压力位14,200，支撑位7,000 [5] - 多晶硅压力位61,000，支撑位45,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位850，支撑位750 [5] - 锰硅压力位6,500，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位5,500，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,580，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率10.64%，加权隐波率15.30% [6] - 铝平值隐波率8.66%，加权隐波率10.23% [6] - 锌平值隐波率10.79%，加权隐波率13.04% [6] - 铅平值隐波率8.74%，加权隐波率11.37% [6] - 镍平值隐波率16.20%，加权隐波率25.84% [6] - 锡平值隐波率15.81%，加权隐波率25.35% [6] - 氧化铝平值隐波率22.39%，加权隐波率28.58% [6] - 黄金平值隐波率18.90%，加权隐波率21.41% [6] - 白银平值隐波率25.41%，加权隐波率29.21% [6] - 碳酸锂平值隐波率42.17%，加权隐波率51.47% [6] - 工业硅平值隐波率31.96%，加权隐波率40.53% [6] - 多晶硅平值隐波率45.81%，加权隐波率49.48% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.39%，加权隐波率18.79% [6] - 铁矿石平值隐波率22.04%，加权隐波率23.50% [6] - 锰硅平值隐波率18.62%，加权隐波率22.74% [6] - 硅铁平值隐波率18.20%，加权隐波率24.05% [6] - 玻璃平值隐波率34.99%，加权隐波率38.14% [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 基本面：沪铜库存8.1万吨，LME库存15.5万吨，COMEX库存30.5万吨 [7] - 行情分析：7 - 9月呈下方有支撑的高位盘整震荡偏多上涨走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR0.70，压力位82,000，支撑位80,000 [7] - 策略建议：构建做空波动率卖方期权组合，构建现货套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：8月末铝锭社会库存61万吨，保税区库存9.9万吨，铝棒库存14.3万吨，LME库存48.1万吨 [9] - 行情分析：沪铝7 - 8月偏多头上涨高位震荡 [9] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR0.90，铝压力位21,000，支撑位20,200，氧化铝压力位3,900，支撑位3,000 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿国产TC3900元/金属吨，进口TC指数94美元/干吨 [9] - 行情分析：沪锌7 - 8月呈上方有压力的震荡回落走势 [9] - 期权因子：隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平，持仓量PCR0.80以下，压力位23,000，支撑位22,200 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：产业层面现货价格小幅提升，精炼镍升贴水多有下跌 [10] - 行情分析：沪镍7 - 9月呈上方有空头压力的宽幅区间震荡走势 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位130,000，支撑位118,000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货备兑策略 [10] 锡期权 - 基本面：上期所库存7500吨，LME库存2225吨 [10] - 行情分析：沪锡7 - 9月呈上方有压力的短期高位震荡走势 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR0.60以下，压力位315,000，支撑位260,000 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略，构建现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：上周产量19030吨，样本库存14.11万吨 [11] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的大幅波动连续下跌走势 [11] - 期权因子：隐含波动率极速上升至较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位99,000，支撑位65,000 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头套保策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 基本面：截至2025年8月末，我国外汇储备规模33222亿美元 [12] - 行情分析：沪金9月以来多头上涨突破上行 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近水平，持仓量PCR0.75，压力位800，支撑位720 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合，构建偏多头做空波动率期权卖方组合，构建现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢 - 基本面：247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.79%，90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率55.74% [13] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的弱势盘整走势 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR0.60，压力位3850，支撑位3000 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国45个港口进口铁矿库存13763.02万吨，45港铁矿石日均疏港量周均值320.72万吨 [13] - 行情分析：7 - 8月呈下方有支撑上方有压力的区间震荡有所反弹走势 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏上水平波动，持仓量PCR1.00，压力位930，支撑位700 [13] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：上周全国锰硅企业开工率46.45%，日均产量30405吨 [14] - 行情分析：锰硅7 - 8月呈上方有压力的弱势偏空走势 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升至历史较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位6500，支撑位5800 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：本周全国新开12炉，社会库存、仓单库存去库，多晶硅开工提升，有机硅产量下滑 [14] - 行情分析：工业硅7 - 9月呈上方有压力的大幅度波动有所回暖走势 [14] - 期权因子：隐含波动率逐渐上升至历史均值较高水平，持仓量PCR0.60以下，压力位14200，支撑位7000 [14] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货套保策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：8月末浮法玻璃日熔量15.96万吨，下半年需求降速放缓 [15] - 行情分析：7 - 9月呈上方有压力的市场偏弱势走势 [15] - 期权因子：隐含波动率延续历史较高水平，持仓量PCR1.00以上，压力位1580，支撑位1000 [15] - 策略建议：构建做空波动率卖出期权组合，构建现货多头套保策略 [15]