报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格走势震荡调整，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；价格弱势若持续，可能形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考） [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月9日，生猪注册仓单428手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注生猪降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日增仓547手，持仓约7.8万手，最高价13310元/吨，最低价13170元/吨，收盘于13230元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费好于上半年 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 空头逻辑为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市，天气转凉后消费有望好转，后续出栏虽有增量但幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕猪价难涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，削弱散户降重意愿，支撑猪价；价格弱势持续可能形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套（仅供参考） [4] 行情概览 - 全国生猪出栏价9月9日为13.37元/公斤，较前一日跌0.11元/公斤，跌幅0.82%；河南为13.6元/公斤，较前一日跌0.21元/公斤，跌幅1.52%；四川为13.27元/公斤，较前一日跌0.09元/公斤，跌幅0.67% [6] - 期货价格方面，01合约9月9日为13655元/吨，较前一日跌105元/吨，跌幅0.76%；03合约为12950元/吨，较前一日跌135元/吨，跌幅1.03%；05合约为13420元/吨，较前一日跌160元/吨，跌幅1.18%；07合约为14125元/吨，较前一日跌55元/吨，跌幅0.39%；09合约为13150元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.38%；11合约为13230元/吨，较前一日跌75元/吨，跌幅0.56% [6]