报告行业投资评级 - 胶版印刷纸看跌 [5] 报告的核心观点 - 双胶纸行业产能过剩，供需矛盾突出，未来1 - 2年大概率延续低迷状态；9月需求支撑不足、供应压力增加，10 - 11月出版招标旺季或给价格带来支撑 [2][19][20] - 单边策略短期关注（4000，4400）区间操作机会，长周期逢高沽空；月间套利上市初期反套；品种间套利OP - SP价差存在趋势性走弱机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 胶版印刷纸期货合约 - 2025年9月10日在上海期货交易所挂牌交易，首批合约为OP2601 - OP2608，挂牌基准价4218元/吨 [1][9] - 交易单位40吨/手，报价单位元/吨，最小变动价位2元/吨等，实行实物交割 [10] 胶版印刷纸期货首批交割品牌与交割厂库/仓库 - 实行交割品牌制度，首批可交割商品包含主流品牌，部分企业不在首批交割厂库之列，厂库核定库容20万吨 [12][13][15] - 交割厂库分布多地，有不同核定库容和日发货量；仓库分布在山东、江苏、浙江、天津，核定库容11万吨 [16][17][18] 胶版印刷纸期货上市初期策略 - 基本面产能过剩，2024年产能1652万吨/年，需求1000万吨左右，2025年有新产能投放，开工率降至50%附近 [19] - 未来1 - 2年缺乏景气回升驱动力，需求缩量，供应出清慢；9月供应压力增加，10 - 11月价格或获支撑 [19][20] - 单边策略关注区间操作和逢高沽空；月间套利反套；品种间套利OP - SP价差走弱 [20][21]