报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属有望在高位延续偏强走势，铜短期回调后可考虑买入，氧化铝价格维持偏弱运行，铸造铝合金价格将维持稳中偏强，电解铝短期随外盘区间宽幅震荡，锌价或有反复，铅价短期横盘整理，镍价震荡偏弱，不锈钢宽幅震荡，工业硅回调后买入，多晶硅回调充分后多单参与，碳酸锂关注技术信号能否企稳，锡价或偏弱震荡 [4][8][13][18][23][28][34][36][41][46][49][55][60] 各品种总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金升破3640美元，收涨1.38%，报3635.50美元/盎司；伦敦银收涨0.81%，报41.30美元/盎司；内盘沪金主力合约收涨0.96%，报829.26元/克，沪银主力合约收涨0.50%，报9858元/千克；美元指数收跌0.32%，报97.454；10年期美债收益率收报4.04%；人民币兑美元收涨0.04%，报7.1292 [2] - 重要资讯：美国参议院小组将对米兰的美联储理事提名投票，美联储9月降息25个基点概率为89.4%，10月累计降息50个基点概率为76.3%；法国总理贝鲁未通过信任投票将辞呈，日本首相石破茂宣布卸任 [2] - 逻辑分析：美国非农数据疲软，美元和美债收益率下挫，市场对降息押注走高，叠加美联储独立性风波和技术突破，黄金创新高，白银因工业属性拖累表现稍逊；美国劳动力市场走弱，“类滞胀”风险难除，海外国家政坛动荡，全球资产配置或向黄金倾斜 [4] - 交易策略：单边可背靠5日均线持有前期多单；套利观望；期权采用看涨领式期权策略 [4] 铜 - 市场回顾：沪铜2510合约收于79620元/吨，跌幅0.14%，沪铜指数减仓5299手至49.45万手；LME收盘于9906.5美元/吨，涨幅0.42%；LME库存减少2125吨至15.58万吨，COMEX库存增加434吨到30.57万吨 [6] - 重要资讯：欧盟考虑对中国实施制裁；中国8月未锻轧铜及铜材进口量42.5万吨，较上月回落，同比微增2.4%，1 - 8月累计进口量353.6万吨，同比减少2.1% [6] - 逻辑分析：美国8月非农就业人口远低于预期，美联储9月降息基本确认，但市场担忧衰退；日本JX冶炼厂减产，9月电解铜产量下降，进口流入增加，国内库存增加；终端消费边际走弱，但精炼铜对废铜替代性凸显，价格回调后下游采购有所恢复 [6][7] - 交易策略：单边短期回调关注78500元/吨支撑位，企稳后买入；套利跨市正套虚盘快进快出，跨月套利买10卖12；期权观望 [8] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2510合约环比下跌13元至2932元/吨；现货阿拉丁氧化铝北方现货综合报3060元跌20元，全国加权指数3076.6元跌24.4元等 [10] - 相关资讯：上期所调整氧化铝期货新疆地区交割升贴水；广西地区成交0.5万吨现货氧化铝；全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9675万吨，开工率84.4%；澳洲传出两笔现货成交；8月全国氧化铝加权平均完全成本为2881元/吨，行业平均盈利368元/吨 [10][11][13] - 逻辑分析：氧化铝供需过剩在现货市场显性化，零单贴水成交带动现货报价下跌，周度运行产能大增，后续产量预计环比增加，基本面偏弱，但需警惕“反内卷”情绪干扰 [13] - 交易策略：单边价格维持偏弱运行；套利和期权暂时观望 [13][14] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比持平于20305元/吨；现货Mysteel 9月8日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北均为20300元/吨，西南20400元/吨，进口20000元/吨 [16] - 相关资讯：国家发改委等四部委政策影响再生铝行业，安徽、江西部分企业受影响，部分工厂停产等；8月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本19870元/吨，单吨利润环比扩大41元/吨；9月22日起启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务 [16][17][18] - 交易逻辑：政策影响再生铝行业，市场废铝紧缺，部分企业补库困难；下游压铸厂开工率上升；期现套利支撑交割品牌价格，非交割品牌出货承压；海外价格高，进口量减少，市场供应量趋紧；传统旺季来临，预期偏好 [18] - 交易策略：单边随铝价宽幅震荡运行；套利和期权暂时观望 [20] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2510合约环比上涨15元至20725元/吨；9月8日铝锭现货价华东20680元/吨涨20，华南20620元/吨涨30，中原20570元/吨涨30 [21] - 相关资讯：特朗普称准备对俄罗斯实施第二阶段制裁；9月8日中国电解铝社会库存62.9万吨，较上周四增加0.9万吨；印尼某中资电解铝企业项目一期电解送电成功，信发集团泰景铝业60万吨电解铝项目电解车间土建工程中标公示；8月国内未锻轧铝及铝材出口53.4万吨，同比降幅超10%，前8月累计出口399.6万吨，累计同比下降8.2% [21][22] - 交易逻辑：市场降息预期升温，LME铝价随板块震荡；铝水就地转化率提升，铸锭量下降，下游加工企业开工率回暖；关注印尼电解铝项目后续铝锭流向 [23] - 交易策略：单边短期随外盘区间宽幅震荡，回调后择机看多；套利和期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.54%至2873美元/吨；沪锌2510无涨跌维持22245元/吨，沪锌指数持仓增加147手至21.94万手；上海地区0锌主流成交价集中在22120 - 22220元/吨，成交一般 [27] - 相关资讯：9月8日SMM七地锌锭库存总量为15.21万吨，较9月1日增加0..58万吨；中金岭南2025年1 - 6月矿山企业生产精矿铅锌金属量12.54万吨，冶炼企业生产铜铅锌产品44.78万吨；New Century上半年锌精矿产量总计6.2万吨，环比增加7% [27] - 逻辑分析：9月国内精炼锌供应或有小幅减量，消费端旺季预期但终端订单平淡，国内社会库存累库；海外LME持续去库，LME0 - 3转为Back结构并扩大，支撑LME锌价 [28] - 交易策略：单边国内供应过剩逻辑不改，但受外盘支撑及国内消费旺季提振预期影响，锌价或有反复；套利和期权暂时观望 [28] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场涨0.1%至1990美元/吨；沪铅2510合约涨0.15%至16915元/吨，沪铅指数持仓增加975手至8.5万手；SMM1铅均价较前一日跌25元/吨为16725元/吨，再生精铅成交好转有限 [32] - 相关资讯：9月8日SMM铅锭五地社会库存总量至6.77万吨，较9月1日增加约600吨；西南地区一铅酸蓄电池厂家计划10月正式开工；华东地区某大型再生铅冶炼企业即将复产 [32][33] - 逻辑分析：国内再生铅冶炼企业因亏损减停产规模扩大，消费端无明显旺季新增订单，海外关税制裁影响下游消费，短期供需双弱，沪铅价格震荡运行 [34] - 交易策略：单边短期沪铅价格横盘整理；套利和期权暂时观望 [34] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价下跌100至15180美元/吨，LME镍库存增加2196至217614吨，LME镍0 - 3升贴水 - 185.36美元/吨；沪镍主力合约NI2510下跌650至120860元/吨，指数持仓增加5770手；金川升水环比上调100至2150元/吨，俄镍升水环比下调50至300元/吨，电积镍升水环比上调50至50元/吨 [36][37] - 相关资讯：印尼镍矿商协会9月镍矿内贸基准价格较8月下跌约0.75%；东方电热预计硅碳负极材料设备明年放量，目前预镀镍材料订单每月2000吨左右，2026年国际电池企业计划增加采购量，国内某头部电池企业有望采购 [37] - 逻辑分析：美国就业数据不佳，市场担忧衰退，降息对有色刺激作用打折；LME库存大幅增加，中国精炼镍过剩；9月旺季预期但供应增速高，镍价上行空间有限，走势偏弱 [37] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利和期权观望 [38] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2510合约持平于12830元/吨，指数持仓增加1147手；现货冷轧12750 - 12950元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [40] - 重要资讯：韩国对原产于中国的进口不锈钢厚板产品征收21.62%反倾销关税，有效期5年；8月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量343.4万吨，环比增加8.47万吨，同比减少2.98万吨；丰镇市一项目计划建设2×48000KVA全密闭高碳铬铁矿热炉等，建成后年生产高碳铬铁19.6万吨 [40][41] - 逻辑分析：9月美联储降息预期升温，但市场担忧衰退；国内下游消费无显著增长点，旺季预期增长空间有限；供应端成本有支撑，但钢厂排产增长，印尼资源到港增加，供应压力累积，预计不锈钢宽幅震荡 [41] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [42] 工业硅 - 市场回顾：周一工业硅期货主力合约收于8530元/吨，跌2.21%；现货价格暂稳 [44] - 相关资讯：克拉玛依一项目招商引资，预计投资10亿元，年产10万吨工业硅，建设6条工业硅电炉生产线等 [44][46] - 综合分析：工业硅供需紧平衡，厂家库存低位，挺价意愿强；下游原料库存高，但多晶硅利润修复后对高价接受度增加；期货受市场情绪和相关品种走势影响；本周硅业大会或有利好传出 [46] - 交易策略：单边回调后买入；期权卖出虚值看跌期权；套利11、12合约反套寻机参与 [46] 多晶硅 - 市场回顾：周一多晶硅期货主力合约窄幅震荡，减仓明显，收于55710元/吨，涨1.25%；现货N型复投料、N型致密料、N型混包料现货均价均上调500元/吨，颗粒硅价格暂稳 [48] - 相关资讯：9月8日国家发改委、能源局发布推进“人工智能 + ”能源高质量发展的实施意见 [48] - 综合分析：9月硅片排产环比增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨，多晶硅产量预计维持13万吨附近，行业总库存接近40万吨；多晶硅产能整合确定，长周期价格向上；周一主力合约升水现货超10%，9月现货成交价难上涨，不排除回调，回调充分后可多单参与 [48][49] - 交易策略：单边回调充分后多单参与，根据技术图形择时择价；套利2511、2512合约反套；期权买入宽跨式期权止盈 [50] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约上涨620至74800元/吨，指数持仓减少3993手，广期所仓单增加820至37451吨；SMM报价电碳环比下调150至74600元/吨，工碳环比下调150至72350元/吨 [52] - 重要资讯：中汽协筹备成立新能源汽车电池分会；宁德时代推出NP3.0技术平台和神行Pro磷酸铁锂动力电池产品；8月新能源乘用车出口20.4万辆，同比增长102.7%，环比下降6.5% [52][53] - 逻辑分析：海外矿山积极销售，锂盐端代工产能开工满，9月碳酸锂排产或小幅增长，冶炼厂可售库存下降；下游原料库存高，但因客供比例降低和长假备货，现货采购积极，基差走强；上周锂价反弹较弱，建议观望 [55] - 交易策略：单边关注技术信号能否企稳；套利和期权暂时观望 [55] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2510收于269640元/吨，下跌1470元/吨或0.54%，持仓增加908手至58655手；9月8日上海金属网现货锡锭报价269000 - 270000元/吨，均价269500元/吨，较上一交易日跌2000元/吨 [56] - 相关资讯：美国8月非农就业人口增加2.2万人，远低于预期，失业率4.3%；美国财长称2024年非农就业数据可能下修80万人 [56][57] - 逻辑分析：美国8月非农数据引爆衰退担忧，伦锡震荡偏弱；矿端供应偏紧，缅甸佤邦短期难复产，刚果金和澳大利亚制约供应；锡业股份停产检修对全年生产无大影响；7月锡锭进口激增，出口向东南亚转移；国内需求淡季，订单仅维持刚需；LME锡库存和国内社会库存增加 [60] - 交易策略：单边锡价或偏弱震荡；期权暂时观望 [60]