投资评级 - 维持"增持"评级 按2025年9月8日收盘价7.91元计算 对应2025年P/B为1.20倍 2026年P/B为1.16倍 [3][4] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入47.05亿元 同比增长64.79% [3][7] - 归母净利润17.37亿元 同比增长120.76% [3][7] - 基本每股收益0.30元 同比增长130.77% [3][7] - 加权平均净资产收益率4.76% 同比提升2.55个百分点 [3][7] - 预计2025年全年EPS 0.48元 2026年EPS 0.50元 [4] 业务结构变化 - 投资收益（含公允价值变动）占比显著提升至32.2%（2024年：10.7%） [8] - 经纪业务收入占比下降至34.1%（2024年：42.4%） [8] - 利息净收入占比下降至23.0%（2024年：29.8%） [8] - 投行收入占比降至3.7%（2024年：5.1%） 资管收入占比降至2.4%（2024年：4.2%） [8] 经纪业务 - 合并口径经纪业务手续费净收入16.04亿元 同比增长29.25% [3][11] - 代理买卖收入市占率（不含席位）1.87% 较2024年底提升0.04个百分点 [11] - 代理买卖证券业务净收入11.22亿元 同比增长58.87% [11] - 交易单元席位租赁净收入3.18亿元 同比下降19.38% [11] - 代销金融产品业务净收入1.02亿元 同比增长30.58% [12] - 期货经纪业务净收入0.61亿元 同比微降0.91% [12] 投资银行业务 - 合并口径投行业务手续费净收入1.74亿元 同比增长45.00% [3][13] - 股权融资承销金额4.20亿元 同比下降32.69% [13] - 债权融资主承销金额235.58亿元 同比增长87.64% 行业排名提升7位 [13] - IPO项目储备3个 并列行业第14位 [13] 资产管理业务 - 合并口径资管业务手续费净收入1.14亿元 同比下降24.50% [3][14] - 长江资管公募基金规模294.98亿元 较2024年底增长11.12% [14] - 非货公募规模169.56亿元 较2024年底增长11.31% [14] - 长江资管实现营业收入1.62亿元 同比增长23.61% [14] - 参股长信基金管理规模1988.56亿元 较2024年底下降1.92% [17] 投资业务 - 合并口径投资收益（含公允价值变动）15.15亿元 同比增长780.81% [3][18] - 权益自营强化择时交易能力 把握结构性上涨行情机会 [4][18] - 固收自营加强风险防控 把握市场波动机会 [4][18] - 长江创新股权投资累计投资金额20.60亿元 较2024年底增长7.85% [18] 信用业务 - 合并口径利息净收入10.82亿元 同比增长19.56% [3][19] - 两融余额334.77亿元 较2024年底微降0.90% [19] - 两融利息收入9.27亿元 同比增长12.75% [19] - 股票质押规模3.14亿元 较2024年底下降9.04% [19] 战略发展 - 湖北国资成为公司实控人 区域优势有望进一步强化 [4][21] - 长江资本管理基金认缴规模432.55亿元 较2024年底增长17.82% [17] - 长江资本实现营业收入1.74亿元 同比显著扭亏为盈 [17]