行业投资评级 - 维持电子行业"增持"评级 [1][5] 核心观点 - 电子半导体行业2025年或正在迎来全面复苏 产业竞争格局有望加速出清修复 产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏 [5] - 25H1英诺赛科业绩亮眼 实现销售收入人民币5.53亿元 同比增长43.4% 毛利率由2024年同期的-21.6%提升至6.8% 同比改善28.4个百分点 [3] - 英诺赛科在人工智能及数据中心领域的销售额实现同比180%增长 成为公司业绩增长最快板块之一 [3] - 英诺赛科正式成为英伟达800V高压直流电源架构的国内芯片供应商之一 双方合作推动新一代AI数据中心电源解决方案落地 [3] - 25Q2全球DRAM产业营收环比增长17.1%至316.3亿美元 主要得益于一般型DRAM合约价上涨 出货量显著增长以及HBM出货规模扩张 [4] 市场表现 - 过去一周SW电子指数下跌4.57% 跑输沪深300指数3.76个百分点 [3] - 电子化学品Ⅱ 消费电子 光学光电子 元件 其他电子Ⅱ 半导体六大子板块涨跌幅分别为-1.46% -2.43% -2.82% -3.00% -3.19% -6.55% [3] 厂商表现 - SK海力士25Q2 DRAM营收达122.29亿美元 环比增长25.8% 市占率增加2.7个百分点至38.7% 蝉联第一 [4] - 三星25Q2 DRAM营收103.5亿美元 环比增长13.7% 市占率微幅下滑至32.7% [4] - 美光25Q2 DRAM营收69.5亿美元 环比增长5.7% 市占率下降至22% [4] 投资建议 - 半导体设计领域关注超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股 [5] - AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技 [5][6] - 模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技 [6] - 驱动芯片建议关注峰岹科技和新相微 [6] - 半导体关键材料聚焦国产替代逻辑 建议关注彤程新材 鼎龙股份 安集科技等电子材料平台型龙头企业 [6] - 碳化硅产业链建议关注天岳先进 [6]