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2025年8月地方债发行情况分析:地方债发行量环比减少,特殊再融资债重启发行
东方金诚·2025-09-09 08:24

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月地方债发行量和净融资额环比、同比均减少,新增专项债和再融资债发行量环比均减少,特殊再融资债重启发行 [2] - 1 - 8月累计,新增专项债发行量占全年新增专项债限额的74.2%,进度快于去年同期,用于置换隐债的再融资专项债发行进度超过95.9% [2] - 8月地方债加权平均发行利率和发行利差环比均上行,各期限地方债发行利率和利差全线上行或走阔 [2] - 8月地方债发行期限整体较上月缩短,新增专项债和新增一般债发行期限环比拉长,再融资债发行期限环比缩短 [2] - 8月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”和“土地储备”资金占比环比提升,“民生服务”等领域占比环比下降 [3] 总体发行情况 发行规模 - 8月地方债发行量9766亿元,环比减少2359亿元,同比减少2220亿元;净融资4801亿元,环比减少3323亿元,同比减少3392亿元 [5] - 8月新增专项债发行量4865亿元,环比、同比分别减少1304亿元和3099亿元;新增一般债825亿元,环比、同比减少38亿元和589亿元;再融资债4086亿元,环比减少1016亿元、同比增加1469亿元 [5] - 8月贵州发行1只33亿元30年期特殊再融资债,为今年首次发行 [5] - 1 - 8月累计,新增专项债发行量3.3万亿元,同比增加6927亿元,占全年限额74.2%;新增一般债6208亿元,同比增加1084亿元;再融资债3.8万亿元,同比增加1.5万亿元 [5] - 8月5个省份和计划单列市发行置换存量隐性债务再融资专项债,规模约515亿元,占当月总额5.3%;1 - 8月33个省市发行超19183亿元,超全年额度95.9% [6] 发行利率 - 8月地方债加权平均发行利率环比上行19.23bps至2.04%,各期限发行利率全线上行 [16] 发行利差 - 8月地方债加权平均发行利差环比上行9.88bps至20.48bps,各期限利差全面走阔 [19] - 8月山东、吉林地方债发行利差水平相对较高,分别为28.56bps和27.33bps [19] 发行期限 - 8月地方债加权平均发行期限为14.38年,较上月缩短0.17年,新增专项债和新增一般债期限环比拉长,再融资债期限环比缩短 [23] - 8月7年期和30年期地方债发行占比下降,2年期、3年期、5年期和15年期发行占比提升 [24] 募集资金用途 - 8月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”“土地储备”“交通基础设施”资金占比合计37.32%,环比提升7.6pct [29] - 1 - 8月累计,新增专项债募集资金投向规模前三为“市政和产业园区基础设施”“交通基础设施”“土地储备”,合计发行1.38万亿元,占比42.16% [29] - 8月19个省市发行特殊新增专项债,规模1999.64亿元,金额加权平均发行期限为19.26年;3只专项债募集资金用于政府投资基金 [33] 区域发行情况 - 8月32个省市发行地方债,安徽、浙江、河北、湖南发行规模均超600亿元,合计占当月总发行量的30.4% [37] - 1 - 8月37个省市发行约7.68万亿元地方债,江苏、四川、山东、广东发行量超4000亿元,合计占同期总发行量的25.7% [37]