行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 农林牧渔行业指数上周下跌1.32% 在申万31个一级行业中涨幅排名第19位 主要受生猪养殖及饲料板块拖累 [3] - 生猪供应过剩压力持续 需求端短期难改善 预计供强需弱格局将延续 但政策引导下猪价降速或相对缓和 [4] - 行业"反内卷"政策利好明年猪价 猪价中枢有望在26年下半年抬升 建议关注成本优势突出企业 [5] - 白羽鸡产业链供给充足 祖代更新量同比下降17.66% 引种不确定性是今年行业最大风险与机遇 [6] 行情回顾 - 上周农林牧渔行业指数下跌1.32% 沪深300和上证综指分别下跌0.81%和1.18% [12] - 子板块中动保、种子及生猪养殖跌幅较大 仅水产养殖和种植业逆势上行 [15][17] 生猪板块 - 截至9月7日全国生猪均价13.64元/公斤 较上周回落0.04元/公斤 周内价格窄幅震荡 [4][19] - 自繁自养生猪头均盈利约53元 较上周增加20元 外购仔猪头均亏损126元 较上周少亏22元 [19] - 8月能繁母猪存栏环比下降0.80% 政策引导产能去化效果初步显现 [4][20] - 2025年下半年生猪供应压力较大 但政策调控下猪价降速或缓和 [4][19] - 建议关注牧原股份、温氏股份等成本优势突出企业 [22] 白羽鸡板块 - 截至9月5日烟台白羽肉鸡鸡苗价格3.60元/羽 较上周下跌0.2元/羽 单羽盈利约0.7元 [6][30] - 肉毛鸡价格3.52元/斤 较上周下跌1.40% 单羽盈利0.4元 [6][30] - 2025年1-8月祖代雏鸡更新78.55万套 较2024年同期减少16.85万套 降幅17.66% [6][30] - 当前祖代、父母代存栏仍处高位 产业链供给充足 行业短期受影响较小 [6][30] 种植产业链 - 白糖价格5935元/吨 较上周下跌30元/吨 [34] - 巴西大豆到岸完税价4021元/吨 较上周上涨1.2% [34] - 棉花价格15435元/吨 较上周上涨0.78% [34] - 玉米均价2322元/吨 较上周下跌4元/吨 [34]