报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场行情震荡调整 基于母猪、仔猪数据，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且季节性有望继续走强，削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；价格弱势若持续，可能形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情概览 - 9月8日全国生猪出栏价13.48元/公斤，较9月5日跌0.13元/公斤，跌幅0.96%；河南出栏价13.81元/公斤，跌0.15元/公斤，跌幅1.07%；四川出栏价13.36元/公斤，跌0.18元/公斤，跌幅1.33% [6] - 期货价格方面，01合约13760元/吨持平，03合约13085元/吨涨15元/吨，涨幅0.11%，05合约13580元/吨涨10元/吨，涨幅0.07%，07合约14180元/吨持平，09合约13100元/吨涨20元/吨，涨幅0.15%，11合约13305元/吨跌20元/吨，跌幅0.15% [6] - 主力基差（河南）9月8日为505元/吨，较9月5日降240元/吨，降幅32.21% [6] 市场动态 - 9月8日生猪注册仓单430手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，关注生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）9月8日减仓589手，持仓约7.74万手，最高价13385元/吨，最低价13145元/吨，收盘于13305元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费比上半年好 [3] - 从历史情况看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场多空逻辑：空头认为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季，需求对猪价支撑有限；多头认为养殖端已有所降重利好后市，天气转凉后消费有望逐渐好转，后续出栏虽有增量但幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括出栏量增加使猪价难涨、价差企稳反弹支撑猪价、价格弱势或形成负循环使年底猪价翘尾可考虑11 - 01合约反套 [4]