核心观点 - 全球经济呈现积极态势，市场风险偏好上升，风险资产表现亮眼，但需警惕区域主义、通胀、债务压力及资产估值结构化风险，建议保持乐观谨慎态度，避免追涨杀跌 [1] - 2025年9月基金配置重点关注三个方向：海外服务业拉动经济需求扩张、国内经济基本面改善带动风险资产长期表现、商品市场受美联储降息及季节因素影响 [1][17] 市场回顾 - 2025年8月全球权益资产整体表现良好，MSCI全球收益率达2.36%，发达市场（2.49%）优于新兴市场；国内市场表现突出，中证全指收益率10.74%，主动权益基金（中国股基指数）涨12.53% [8] - 债券资产中，中证全债年初以来累计涨0.41%，信用债表现优于利率债；可转债受益权益市场强势；商品资产中原油价格因淡季及OPEC+供给增加回落，黄金受降息预期及避险情绪支撑走高 [8] - 国内行业表现分化，通信、电子、有色金属、计算机等行业涨幅居前（通信涨幅最大），银行、煤炭、钢铁等行业表现相对较弱 [14][16] 海外市场展望 - 服务业PMI数据强劲（美国54.5、印度65.6），尤其AI创新推动资本开支增长，对全球经济长期健康起到正面作用，但需警惕美股结构性估值风险及美元信用问题 [18][19][20] - 全球制造业PMI呈现复苏迹象（美国53.0、欧元区50.7），花旗经济意外指数显示十国集团为24.4，新兴市场为7.2，反映经济环境改善 [19] - 非美市场（如香港、欧洲）存在长期交易机会，因技术迭代和经济需求扩张不限于美国 [22] 国内市场展望 - 2025年上半年GDP增长5.3%，消费和出口为主要拉动力量；7月工业增加值同比增长5.7%，高技术制造业增9.3%，服务业生产指数增5.8% [25][26] - 消费数据亮眼，1-7月社零总额同比增长4.8%，网上零售增9.2%，服务零售额增5.2%；但城乡收入结构性差异（农村收入实际增6.2% vs 城镇4.7%）可能制约消费快速反弹 [27][29][32] - 货币供应量改善，M1同比增5.6%（较前值升1.0%），M2增8.8%；社融规模稳健增长9.0%，政府债融资为主要拉动力量 [30][33][37] - 进出口展现韧性，1-7月进出口总值25.7万亿元，同比增3.5%；对东盟、欧盟出口分别增14.8%、8.2%，机电产品出口增9.3% [34] - A股估值仍具吸引力，创业板指PE分位数处于10年41.46%，大盘成长风格为42.49%；食品饮料、农林牧渔等行业估值处于历史低位 [38][39][40][42] 商品市场展望 - 黄金与美债实际利率呈负相关，美联储降息预期推升金价，但需警惕预期透支及经济改善降低避险需求；全球央行黄金储备增加反映主权债务风险上升 [47][48][50][52] - 原油需求受服务业增长支撑（7月炼厂开工率高于历史同期），但OPEC+增产至54.7万桶/日、地缘风险缓解及淡季临近可能压制价格 [53][54][55] - 黄金、原油与国内股债资产相关性较低（黄金与中证全指相关性10.04%，原油为14.62%），利于多元化配置提升风险收益比 [44][45] 大类资产配置策略 权益基金 - 采用核心+机会哑铃策略：核心配置关注高业绩确定性、高分红、高利润或低估值主题（如红利、大盘风格基金）；机会配置聚焦政策落地、科技赋能（芯片、AI、新能源）及消费改善，但需警惕短期波动 [3][60][64] 固定收益基金 - 久期策略以中短久期品种为主，因长久期利率债收益率已突破历史新低且风险收益性价比下降；品种选择上，金融债和利率债兼具稳健与收益，信用下沉可提高组合收益但需风险承受能力匹配 [3][62][63][65] QDII基金 - 权益QDII关注AI创新推动的经济增长，但需警惕美股估值结构化风险；商品QDII中，原油需关注供给增加及需求回落压制，黄金需平衡长期避险需求与短期降息预期影响 [4][66][67]