市场表现与波动 - 2025年9月2-4日Wind全A指数连续下跌4.62%，3天跌去8月近一半涨幅，但9月5日大幅反弹2.57%[4] - 8月Wind全A、上证综指、深证综指分别上涨10.93%、7.97%和12.35%，而7月涨幅仅为4.75%、3.74%和4.83%[5] 历史牛市对比 - 2014年4月至2015年6月A股总市值增加147%，上市公司数量增加10%[6] - 2019年1月至2021年12月A股总市值增加111%，上市公司数量增加29%[6] - 2024年9月至2025年8月A股总市值增加47%，上市公司数量仅增加1%[6] 估值水平分析 - Wind全A滚动市盈率较2021年高点尚有不足10%空间[6] - 国证2000滚动市盈率较2021年高点仅有不到4%空间，沪深300较2021年高点存在20%空间[6] 未来展望与机会 - 此轮牛市估值高点有望超越2021年，整体市值上涨空间可能在10%以上[8] - 建议关注光伏、电池、黄金、稀土、创新药、人工智能、券商、机器人等结构性机会[9] 风险提示 - 中美贸易谈判存在不确定性[10] - 下半年经济增长放缓可能超预期[10] - 稳增长政策效果可能不及预期[10]