报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格表现不一，铜价宽幅震荡，铝价有支撑，锌价窄幅震荡，镍价下跌，不锈钢价格平稳，铅价低位震荡，锡价窄幅震荡，工业硅价格底部震荡，碳酸锂盘面价格震荡运行。各品种基本面情况不同，投资策略也有所差异，如铜关注沪铜7.85 - 7.95w的点价支撑，铝低库存格局下逢低持有，锌短期受支撑中长期空头配置等[1][2][3][4][5][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价8万上下宽幅震荡，国内股票市场波动加剧，海外降息预期支撑商品资产价格[1] - 国内沪铜月间价差小幅抬升，现货进口窗口打开，LME cash - 3m价差缩窄[1] - 废铜精废价差略有回升，9月下游开工预期进入旺季，供给端有检修减产，对国内平衡不悲观，关注沪铜7.85 - 7.95w的点价支撑[1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 7月铝锭进口提供增量，下游开工改善但海外需求下滑明显[1] - 9月预期库存去化，短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价窄幅震荡，国产TC小幅下降，进口TC进一步上升，9月检修集中冶炼产量环比小幅下滑，海外季度矿端增量超预期[2] - 需求端内弱有韧性，海外部分炼厂生产有阻力，国内社库震荡上升，海外LME库存去化较快，外强内弱格局可能进一步分化[2] - 短期受降息预期及国内商品情绪支撑影响，中长期空头配置，内外正套可继续持有，留意10 - 12正套机会[2] 镍 - 本周镍价下跌，供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存端国内小幅累库、海外交仓增加[3][4] - 短期现实基本面偏弱，宏观面反内卷情绪回升，印尼游行平息地缘风险缓解，后续持续关注[4] 不锈钢 - 供应层面北方受阅兵影响钢厂预计陆续恢复，需求层面刚需为主，成本方面镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存方面锡佛两地库存维持，仓单小幅去化[5] - 基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，印尼游行事件短期平息[5] 铅 - 本周铅价震荡，供应侧报废量同比偏弱，再生铅维持低开工，精矿供不应求，需求侧电池成品库存高，旺季不旺，精废价差 - 25，供应有紧张预期[6] - 本周下游电池厂接货意愿有反弹但力度有限，交易所库达近7万吨历史高位，8月原生供持平，再生有减产，9月再生减产和复产同现，预计供应持平[6] - 预计下周铅价维持低位震荡，预计16800 - 16900区间[6] 锡 - 本周锡价窄幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦短期难大规模恢复出口，印尼出口预计9月中下旬恢复[6] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子消费有旺季预期但光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡小去库，海外消费表现较强，LME库存低位[6] - 国内基本面短期维持供需双弱，关注9 - 10月供需阶段性错配的可能以及降息预期下对有色整体的影响，短期建议观望，中长期贴近成本线逢低持有[8] 工业硅 - 本周新疆头部企业复产节奏偏慢，四川与云南开工稳定，月产接近12万吨水平，新疆个别硅厂后期有增产计划[9] - 9月份平衡处于紧平衡状态，西南当前价格下增量空间有限，平衡变化核心为合盛复产的节奏与幅度[9] - 短期9、10月份供需仍为紧平衡状态，中长期产能过剩幅度大，开工率低，价格运行至1万元以上潜在开工弹性高，以周期底部震荡为主[9] 碳酸锂 - 本周碳酸锂盘面价格震荡运行，市场现货供应充足，下游旺季补库较好，基差水平开始小幅走强，大贴水货源减少[10] - 核心矛盾为产能扩张周期未结束、静态供需格局偏过剩背景下，资源端面临阶段性合规扰动[10] - 季节性旺季宁德时代减产后月度平衡转为持续去库，但幅度小，需求环比表现假设对去库幅度影响大，供应端扰动炒作落地后价格弹性高，扰动落地前旺季价格向下支撑较强[10][11]