报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考，各品种受宏观经济、供需关系、政策等多种因素影响呈现不同走势 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 短期股指期货贴水幅度扩大叠加流动性驱动，股指短期调整或带来多头布局机会 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，国债上涨 [1] 贵金属 - 短期金价或转为高位震荡，但长期重心仍有上行空间 [1] - 白银短期或高位运行，但有波动放大风险 [1] 有色金属 - 短期美国非农疲软引发衰退担忧交易，铜价承压，但美联储降息在即，下行空间有限，关注低位布局多单机会 [1] - 国内消费淡季下铝下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会 [1] - 社库持续累增施压锌价，但LME锌库存持续去化，且宏观情绪对有色板块有支撑，下方空间有限，短期追空需谨慎 [1] - 美非农超预期疲弱引发衰退与降息预期交替交易，市场情绪反复，印尼劳工动荡担忧降温，镍价短期跟随宏观震荡，关注供给与宏观变化，建议短线为主，关注逢高卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 疲弱非农令宏观情绪反复，印尼劳工动荡担忧降温，原料价格上涨，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂复产，关注实际生产情况，期货短期震荡偏弱，操作建议短线为主，关注逢高卖套机会 [1] - 短期宏观情绪多空交织，基本面供需双弱，但对锡价尚有支撑，关注低多机会 [1] - 工业硅西南、西北供给复产，多晶硅有限产预期，能耗标准可能落地，产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，反内卷情绪重来 [1] - 多晶硅9月供需预计紧平衡，下游短期补库量大，后续补库空间有限 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖 [1] - 铁矿近月受限产压制，但商品情绪较好，远月有向上机会 [1] - 硅铁、锰硅反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或走弱，库存较高 [1] - 玻璃、纯碱弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 钢材累库快于季节性，市场打压钢价平衡供需，先压制电炉，若供给仍过剩或打压铁水，炉料价格承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油四季度看涨预期仍在，但短期利多出尽回调较大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望为主 [1] - 菜油商务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月9日，消息对近月合约中性偏空，考虑11 - 1反套策略 [1] - 新棉未上市前现货基差坚挺，新疆库低基差现货少，对棉价有支撑，但新年度棉花产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价或区间震荡 [1] - 郑糖进口预期增量部分被消化，但供应走向宽松，价格大幅上行有压力，预计窄幅震荡，关注上方压制力度 [1] - 玉米国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，下游建库谨慎，盘面短期反弹有限，新粮预期丰产，种植成本下移，中期盘面预期有下行空间，建议逢高做空CO1 [1] - 美豆新作卖压预期下美盘承压，但供需平衡表偏紧预期有支撑，巴西贴水企稳反弹，榨利转差，进口成本支撑下，MO1下方空间有限，短期走势偏震荡，以逢低做多为主，关注中美政策 [1] - 纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，盘面下跌幅度较深，仓单有所去化，可考虑11 - 1正套 [1] - 原木基本面无明显变动，外盘报价下降，现货个别规格下降，期货偏弱震荡 [1] 能源化工 - 原油地缘局势紧张短期有扰动，OPEC + 或在周末会议宣布继续增产，美联储9月降息预期增强 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 橡胶国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，市场情绪转空 [1] - BR橡胶OPEC + 持续增产，原油基本面宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA国内装置逐步回归，产量回升，PX与石脑油价差扩张，产销转好，库存去化，长丝库存去化好，利润修复，但部分下游装置检修预期强 [1] - 石脑油有传闻国内对石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨后转弱 [1] - 短纤工厂检修增加，高基差及成本走强下盘面仓单逐步增加 [1] - 苯乙烯有传闻国内对石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，但盘面走强后市场成交转弱 [1] - 乙二醇海外装置到港减少，但价格回升后套保盘增加 [1] - 塑料出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - PE宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需，价格震荡偏弱 [1] - PP检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面，检修较前期减少，供应压力增大，近月仓单较多，震荡偏弱 [1] - 烧碱现货即将迎来旺季，库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多 [1] - PG国际原油价格震荡上涨，但基本面偏空压制上行动力，CP价格季节性上行，国内采买非美C4热情高，巴拿马运河通行费用高企，美国FEI价格走强，国内烯烃产能装置稳定运行，下游PL、PP环节利润恶化加剧，对上游负反馈效应逐步体现 [1] 其他 - 集运9月供给超同期水平，预计高价航司报价往低价收敛，运价下行速度略超预期 [1]