投资评级 - 报告对莱特光电维持增持评级 原评级也为增持 市场价格为人民币24.82元 板块评级为强于大市[1][5][7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 主要受益于OLED终端材料销售收入增加以及降本增效措施 25H1营收2.92亿元同比增长18.84% 归母净利润1.26亿元同比增长36.74%[5][10] - 看好下游OLED面板渗透率提升和OLED材料国产化率提高带来的发展机遇 智能手机 IT领域和车载显示领域OLED渗透率均稳步提升 25Q1全球AMOLED智能手机面板出货量约2.1亿片同比增长7.5% 中国厂商出货量份额占比50.8%[5][10] - 公司OLED有机材料收入2.76亿元同比增长29.95% 毛利率77.90%同比增加5.81个百分点 其中OLED终端材料销售收入2.62亿元同比增长31.63%[10] 财务表现 - 25H1毛利率74.72%同比提升8.52个百分点 净利率43.34%同比提升5.68个百分点 期间费用率23.88%同比下降0.29个百分点[10] - 25Q2营收1.47亿元同比增长11.73%环比增长1.37% 归母净利润0.66亿元同比增长33.93%环比增长7.75% 毛利率76.71%同比提升10.02个百分点环比提升4.00个百分点 净利率44.66%同比提升7.40个百分点环比提升2.65个百分点[5][10][12] - 调整后盈利预测预计2025-2027年归母净利润分别为2.86亿元/4.38亿元/6.12亿元 每股收益分别为0.71元/1.09元/1.52元 对应PE分别为34.9倍/22.8倍/16.3倍[7][9] 业务进展 - 既有量产产品Red Prime及Green Host稳定量产供应并持续升级迭代 预计25H2出货量进一步提升 新产品Red Host向规模化量产迈进 Green Prime处于量产测试阶段有望年内批量供货 蓝光系列及其他材料客户端验证进展顺利[10] - 积极布局蓝色磷光 叠层器件连接层CGL材料 窄光谱高色域MRTADF材料等前沿技术[10] - 客户拓展方面与京东方 天马 华星光电 信利等全球知名OLED面板厂商保持长期稳定合作 并成功拓展硅基OLED等新兴领域客户 多支材料已通过国兆光电 观宇 创视界等客户的量产测试[10] 中间体与新材料业务 - 中间体业务涵盖OLED中间体与医药中间体两大板块 25H1重点推进氘代类产品研发[10] - 成功与SOLUS P&HTech SFC等多家国际知名终端材料企业达成合作 累计启动数十个合作项目 部分项目已通过验证测试进入量产测试阶段[10] - 医药中间体方面与佐藤制药 正大天晴制药等知名新药公司开展深度合作 钙钛矿项目取得阶段性成果 2款添加剂产品客户端测试结果较好[10] 公司基本信息 - 总股本402.44百万股 流通股179.34百万股 总市值9,988.50百万元人民币 3个月日均交易额101.98百万元人民币 主要股东王亚龙持股49.52%[4] - 2025年中期利润分配方案为每10股派发现金红利人民币1.8元含税[5]