投资评级 - 京新药业投资评级为买入 目标价未提及 当前市场价格为人民币20.66元[1] - 板块评级为强于大市[1] 核心观点 - 二季度业绩环比改善明显 二季度单季实现收入10.60亿元 同比减少2.64% 但较一季度环比增长10.92% 归母净利润2.25亿元 同比下滑2.74% 但环比增长37.54% 扣非归母净利润2.14亿元 同比增长20.36% 环比增长45.51%[8] - 地达西尼逐步进入快速放量阶段 该产品于2024年11月纳入国家医保目录 上半年新增400多家重点医疗机构准入 累计覆盖1500多家医院 上半年实现营业收入5500万元[8] - 研发投入持续增加 上半年研发费用1.85亿元 在精神神经、心血管及消化疾病等重点领域取得阶段性进展[8] 财务表现 - 上半年公司实现营业收入20.17亿元 同比减少6.20% 归母净利润3.88亿元 同比减少3.54% 扣非归母净利润3.60亿元 同比增长7.78%[3] - 分业务看 上半年成品药收入11.75亿元 同比下降9.68% 原料药收入4.53亿元 同比下降9.59% 医疗器械收入3.49亿元 同比增长12.01%[8] - 预测2025年归母净利润8.43亿元 2026年9.65亿元 2027年10.58亿元 对应EPS分别为0.98元、1.12元、1.23元[5] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE为21.1倍 2026年18.4倍 2027年16.8倍[5] - 预测2025年营业收入45.35亿元 同比增长9.1% 2026年50.74亿元 同比增长11.9% 2027年55.98亿元 同比增长10.3%[7] - 预测2025年毛利率55.6% 2026年55.4% 2027年54.9%[11] 研发进展 - 精神分裂症治疗领域 JX11502胶囊完成II期临床试验 盐酸卡利拉嗪胶囊提交上市申请[8] - 心血管疾病领域 LP(a)机制降脂新药进入I期临床 盐酸考来维仑片提交上市申请[8] - 消化疾病领域 康复新肠溶胶囊II期临床试验已完成[8] 股价表现 - 今年至今绝对收益67.2% 相对深圳成指超额收益42.3%[2] - 1个月绝对收益8.7% 相对深圳成指超额收益-4.6%[2] - 3个月绝对收益53.9% 相对深圳成指超额收益30.6%[2] - 12个月绝对收益80.6% 相对深圳成指超额收益28.0%[2] 公司基本信息 - 总市值177.89亿元 发行股数861.03百万股 流通股723.97百万股[2] - 3个月日均交易额4.98亿元[2] - 主要股东吕钢持股比例20.77%[8]