投资评级 - 维持增持评级 [1][9] 核心观点 - 公司经营业绩稳健向上 线性驱动器业务有望成为新增长点 [4] - 2025H1营收51.71亿元同比增长7% 归母净利润14.29亿元同比增长10.97% [4] - 单Q2归母净利润同比增速达18.3% 较Q1的2.6%明显提速 [5] - 毛利率微增0.21个百分点至41.85% 期间费用率下降2.05个百分点至9.45% [5] - 挖机行业周期筑底向上 公司挖机油缸销量同比增长超15% [6] - 墨西哥工厂正式投产运营 加速海外市场布局 [6] - 线性驱动器项目开发超50款新产品 新增客户近300家 [7] 财务表现 - 2025H1扣非归母净利润14.50亿元 同比增长16.90% [4] - 财务费用率大幅下降3.06个百分点至-5.17% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.97/31.75/36.30亿元 同比增长11.49%/13.50%/14.34% [9] - 预计2025-2027年EPS分别为2.09/2.37/2.71元 [9][11] - 当前市盈率47.06倍 预计2025-2027年PE分别为42.19/37.17/32.51倍 [3][9][11] 业务发展 - 挖掘机用油缸销售30.83万只 在中大型挖掘机液压泵阀领域持续突破 [6] - 海外销售网络覆盖全球30多个国家和地区 [6] - 线性驱动器产品完成量产转化并正式投放市场 [7] - 重点发展精密丝杠、直线导轨、电动缸等新产品 [7] 行业状况 - 2025H1中国挖掘机总销量120,520台 同比增长16.8% [6] - 国内挖掘机销量65,637台 同比增长22.9% [6] - 挖掘机出口54,883台 同比增长10.2% [6] - 行业受益于更新周期和二手机出海两大趋势 [6]