报告行业投资评级 - 行业投资评级为"看好" [1] 报告核心观点 - 可再生能源补贴发放加速 显著改善新能源运营商现金流 金开新能今年以来收到补贴12.14亿元 较去年同期增加341.67% 太阳能收到23.19亿元 同比增加232.23% 晶科科技收到8.91亿元 同比增加248% [2][6] - 全国天然气消费持续回暖 2025年7月表观消费量361.7亿立方米 同比增长2.9% 1-7月消费量2481.5亿立方米 同比下降0.3% 7月单月天然气产量216亿立方米 同比增长7.3% [2][32] - 国际天然气价格呈现分化走势 美国Henry Hub现货价格周度上涨5.94%至3.05美元/百万英热 欧洲TTF现货价格上涨1.77%至31.60欧元/兆瓦时 东北亚LNG现货价格上涨1.35%至11.30美元/百万英热 [2][10] 电力行业分析 - 多家新能源运营商收到可再生能源补贴资金 金开新能下属公司收到补贴9.39亿元 今年以来累计收到12.14亿元 较去年同期增加341.67% 占2024年全年补贴的190.12% [6] - 太阳能下属公司收到补贴16.92亿元 今年以来累计收到23.19亿元 同比增加232.23% 占2024年全年的169.77% [6] - 晶科科技下属公司收到补贴6.46亿元 今年以来累计收到8.91亿元 同比增加248% 占2024年全年的166% [6] - 国网与南网第一批可再生能源补贴合规项目共计7335个 其中国网清单项目6821个（光伏项目2491个） 南网清单项目514个 [2][7] 天然气市场分析 - 美国天然气产量9月初较8月有所回落 活跃钻机数118台 环比下降1台 库存量32720亿立方英尺 较五年均值高5.6% [11] - 欧洲天然气库存量894.19太瓦时 库存水平78.69% 约为五年均值的92.3% 环比提升0.6个百分点 [16] - 中国LNG全国出厂价4078元/吨 周度环比下跌0.49% 综合进口价格3735元/吨 环比下跌6.92% 同比下跌6.70% [30] - 中俄蒙签署"西伯利亚力量-2号"和"东方联盟"天然气管道备忘录 为长期管道气供给提供增量 [32] 投资分析建议 - 水电领域推荐国投电力 川投能源 长江电力 看好梯级联调增发效益和降息带来的财务费用下降 [2][8] - 绿电领域建议关注新天绿色能源 福能股份 中闽能源 龙源电力 华润电力 三峡能源 [2][8] - 核电领域建议关注中国核电 中国广核（A+H） 2025年已核准10台机组延续高速核准节奏 [2][8] - 火电领域推荐华电国际 建投能源 煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善 [2][8] - 天然气领域推荐昆仑能源 新奥能源 香港中华煤气 港华智慧能源 华润燃气 中国燃气等港股城燃企业 [2][32] - 天然气贸易商推荐新奥股份 新天绿色能源 九丰能源 深圳燃气 [2][32] - 环保领域推荐光大环境 洪城环境 海螺创业 永兴股份等业绩稳健高股息标的 [2]