报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、煤焦、螺纹、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、中证500、2年期国债、5年期国债、纸浆、橡胶、PTA [2][4][6][9] - 偏弱：卷螺 [2] - 上行：中证1000 [4] - 反弹：10年期国债 [4] - 震荡偏强：黄金、白银、生猪 [4][7] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [6] - 区间震荡：原木 [6] - 观望：PX、MEG、PR、PF [9] - 震荡偏空：豆一 [7] 报告的核心观点 - 2025 - 2026年钢铁行业稳增长政策未限制钢材产量，各品种受不同供需因素影响走势各异；金融市场受国内外政策、事件及资金流向影响；农产品、软商品等受天气、需求、供应等因素左右 [2][4][6] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：稳增长政策下价格较强，基本面矛盾不突出，9月降息或支撑大宗商品，京津冀钢厂限产结束后铁水产量有望恢复，全球发运环比下滑，疏港尚可无明显累库压力，终端需求偏弱，钢厂主动减产动力不足，预计跟随成材高位震荡 [2] - 煤焦：基本面转弱，螺纹库存累库，焦煤矿山库存累积，下游新订单走弱，供应增加，需求降至二季度以来新低，短期黑色板块情绪降温，盘面震荡偏弱 [2] - 螺纹：基本面偏弱，供应高位，建材需求环比回升但总需求难逆季节性表现，全年呈前高后低格局，钢材利润尚可但产量和表需回落，库存加速累库，传统旺季现货需求弱，仓单压制，2601合约震荡偏弱 [2] - 玻璃：市场情绪降温，中下游消化库存，补库需求减弱，湖北现货好转，01合约交易冷修，煤炭事故影响成本预期，房地产处于调整周期，玻璃需求难大幅回升，现货偏弱，盘面跌破60日线，关注现实需求 [2] - 纯碱：同玻璃情况，处于震荡态势 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，电工电网、发电设备板块资金流入，银行、电信板块资金流出，受特朗普言论、外交部回应、专项债管理升级等事件影响，市场整体反弹，建议控制风险偏好，股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率上行，央行开展逆回购操作，市场利率波动，国债走势趋弱，10年期国债反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属行业 - 黄金：定价机制转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上贸易紧张使市场避险需求仍在，商品属性上中国实物金需求上升，推升金价上涨逻辑未完全逆转，非农数据疲软使9月降息预期上升，预计震荡偏强 [4] - 白银：与黄金类似，预计震荡偏强 [4] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格持稳，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大，需求转好预期待验证，基本面供需双增，浆价有望震荡上涨但上涨空间受产能过剩抑制 [6] - 原木：港口日均出货量环比减少，旺季预期待验证，新西兰发运量有变化，到港量处于中性偏低位，供应压力不大，库存下降至关键阈值以下，现货价格偏弱，成本端有支撑，交割接货意愿低，预计区间震荡 [6] 油脂油料行业 - 油脂：美豆种植面积下调但丰产预期强，等待中美谈判影响国内远期供应，马来增产周期尾声，印尼上调出口税引发担忧，国内菜籽进口收缩但有补充，原料供应宽松，生物柴油政策和消费升级带动需求，豆棕价差倒挂影响消费，进口大豆到港量大，油厂开机率高，库存有差异，双节备货需求回暖，预计宽幅震荡 [6] - 粕类：美豆接近收获季，预测将丰收，中国买家未入市，等待中美谈判影响供应，巴西大豆高升水格局难改，国内进口大豆到港高峰期，油厂开机率高，豆粕产量增加，需求好转但库存累积，预计短期震荡 [6][7] - 豆二：美豆产区利于生长，优良率高，丰收预期施压期价，巴西大豆贴水高，国内供应充裕，未来供应受中美贸易影响，预计短期震荡 [7] - 豆一：震荡偏空 [7] 农产品行业 - 生猪：交易均重回落，受反内卷政策和高温影响，出栏均重下降，屠宰企业开工率小幅上涨，需求受高温制约但部分地区有改善，肥标价差扩大，学校开学备货需求提升，库存冷冻品库容率低，宏观政策稳定猪价，价格有成本支撑，预计下周小幅上涨 [7] 软商品行业 - 橡胶：供应端受降雨和台风影响，原料供应偏紧价格高位，需求端轮胎企业产能利用率微增，部分工厂控减产有拖累，库存整体下降，预计短期内偏强走势 [9] - PX：利空因素占上风，国际油价承压，PTA和聚酯负荷回升，近月供需转弱，PXN价差松动，价格跟随油价波动 [9] - PTA：油价振幅大，PXN价差松动，成本支撑一般，供应回升，下游聚酯工厂负荷反弹，供需好转，价格跟随成本波动 [9] - MEG：港口库存可能去库，后续到港量低于预期，终端需求改善，供应压力增加，中期供需宽平衡，低库存支撑盘面价格 [9] - PR：聚酯瓶片下游刚性补库提供底部支撑，供应有减弱预期，但需求端偏弱，成本支撑下滑，预计随原料价格偏弱震荡 [9] - PF：涤纶短纤自身供需偏弱，油价下调且PTA供应或增量，若无新增利好预计偏弱整理 [9]