报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解震荡走弱，近月月差继续走强，基差反弹后震荡，EW价差继续走强，FU内外价差受交割库影响低硫裂解震荡，月差震荡走弱，LU内外价差9美金上下震荡，MF0.5基差震荡 [3] - 基本面角度，新加坡渣油大幅累库，浮仓小幅去库，ARA渣油库存大幅累库，浮仓库存大幅增加，EIA渣油小幅去库高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差修复完成，国内高硫现货仍偏过剩，警惕情绪过热 [4] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差维持震荡，由于欧美汽柴裂解支撑，可关注四季度低硫 - 高硫走扩机会 [4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年9月1 - 5日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从388.11变为366.78，变化为 - 10.09；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从456.37变为431.93，变化为 - 10.66；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.40变为 - 6.98，变化为0.27等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年9月1 - 5日，新加坡380cst M1从398.02变为388.79，变化为1.18；新加坡180cst M1从412.08变为398.59，变化为 - 0.27；新加坡VLSFO M1从482.37变为471.33，变化为 - 3.86等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年9月1 - 5日，新加坡FOB 380cst从397.89变为388.16，变化为1.07；FOB VLSFO从485.45变为468.87，变化为 - 5.41；380基差从 - 0.40变为 - 0.95，变化为0.05等 [2] 国内FU数据 - 2025年9月1 - 5日，FU 01从2824变为2759，变化为 - 1；FU 05从2782变为2719，变化为 - 2；FU 09从2737变为2695，变化为1等 [2] 国内LU数据 - 2025年9月1 - 5日，LU 01从3451变为3375，变化为 - 20；LU 05从3398变为3343，变化为 - 16；LU 09从3374变为3321，变化为 - 20等 [3]