行业投资评级 - 强于大市 维持 [2] 核心观点 - AI方向表现良好 继续关注化工反内卷龙头标的 包括万华化学 扬农化工 恒力石化 华鲁恒升 农药反内卷线关注利民股份 液冷方向关注巨化股份 三美股份 永和股份 [5][29] - 基础化工板块本周涨跌幅为1.11% 跑输沪深300指数1.6个百分点 [6][19] - 年初至2025年8月29日 基础化工指数累计上涨17.62% 跑输沪深300指数15.17个百分点 [19] 市场表现 - 本周涨幅前五个股：建业股份(34.36%) 云南能投(33.84%) 百傲化学(21.93%) 爱普股份(20.11%) 亚星化学(17.61%) [7][19] - 本周跌幅前五个股：飞鹿股份(-25.45%) 阿拉丁(-14.44%) 准油股份(-13.00%) 中研股份(-11.48%) 扬帆新材(-11.02%) [8][22] - 行业收盘点位4064.3 52周最高4113.57 52周最低2687.54 [2] 大宗商品价格变动 - 涨幅前五产品：钨材(19.42%) 钨粉(17.36%) 钨酸钠(16.13%) 白钨精矿(15.49%) 黑钨精矿(15.42%) [9][25] - 跌幅前五产品：液氯(-37.78%) 正丙醇(-9.40%) 一氯甲烷(-7.50%) 甲酸(-5.65%) 碳酸二甲酯(-5.56%) [10][26] 行业基本面分析 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行 成本端供需偏紧 商品端供需宽松局面未出现较大转变 [30] - 需求端：房地产新开工面积2024年累计增速-23% 2025年1-6月为-22.8% 出口总值2024年累计增速+5.84% 2025年1-6月为6% [32] - 库存端：中国产成品库存2024年累计同比增速3.3% 2025年1-6月为3.9% 美国制造业库存2024年11月至2025年4月持续转正 [34] - 估值端：基础化工PB为1.98倍 处于2014年以来21.04%低分位 美国十年期国债收益率4.23% 处于83.18%高分位 [36] 投资建议主线 - 中特估链：中国海油 中国石化 中国石油 [38] - AI材料链：东材科技 圣泉集团 [39] - 液冷材料：巨化股份 三美股份 永和股份 [40] - 低估值龙头：万华化学 华鲁恒升 宝丰能源 扬农化工 新和成 远兴能源 亚钾国际 梅花生物 [40] - 资源品价值重估：云天化 川恒股份 兴发集团 亚钾国际 藏格矿业 盐湖股份 新洋丰 [40] - 国产替代新材料：侨源气体 凯美特气 杭氧股份 万润股份 国瓷材料 鼎龙股份 圣泉集团 凯盛新材 中研股份 凯立新材 [40] - PEEK材料：中欣氟材 江苏博云 中研股份 新瀚新材 恒勃股份 [40] 重点公司盈利预测 - 万华化学：2025E EPS 136.7元 2026E EPS 168.5元 2025E PE 15.7倍 [12] - 华鲁恒升：2025E EPS 38.7元 2026E EPS 45.3元 2025E PE 15.1倍 [12] - 扬农化工：2025E EPS 13.9元 2026E EPS 16.4元 2025E PE 21.5倍 [12] - 巨化股份：2025E EPS 44.3元 2026E EPS 54.7元 2025E PE 23.6倍 [12]