报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷预期再起，负反馈逻辑遇阻，上周黑色板块先跌后涨，上周五反内卷预期使黑色商品价格反弹，双焦价格大幅上涨收复前四日跌幅，但钢铁行业反内卷政策落地情况待观察[2][3] - 钢材预计9月价格先跌后涨，低估值下追空性价比低，应逢回落做多；煤焦短期下方支撑强，但焦炭面临提降压力，焦煤大涨难，观望或短线交易；铁矿负反馈路径不顺畅，高炉复产预计铁水产量回升，估值偏高，观望或区间交易为主[4] 根据相关目录分别总结 板块综述 - 上周黑色板块先跌后涨，原料一度大跌带动成材价格走低，因钢材需求低位、库存累积超去年同期，盘面交易钢厂减产去库负反馈逻辑，上周五反内卷预期使价格反弹，双焦涨幅大，钢铁反内卷政策待察[3] 期货市场 - 钢材螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值低，宏观反内卷预期反复、美联储降息预期升温，产业现实供需转弱但9月是旺季，预计9月价格先跌后涨，逢回落做多，RB2601关注【3000 - 3100】支撑[4] - 煤焦上周焦煤产量下滑、库存去化，下方支撑强，但焦炭面临提降压力，焦煤大涨难，区间交易，JM2601关注【1030 - 1230】[4] - 铁矿近期钢厂利润回落但长流程盈利面高，负反馈不顺畅，高炉复产预计铁水产量回升，估值偏高，观望或区间交易，I2601关注【750 - 800】[4] 现货价格 - 螺纹废钢价格下跌，铁矿价格上涨[9] 利润与估值 - 钢厂盈利尚可，期螺估值偏低[11] 钢材供需 - 淡季钢材继续累库，库存超过去年[13] 铁矿供需 - 铁矿发运大幅回升，铁水产量骤降[22] 焦煤供需 - 焦煤产量大幅下滑，库存再度去化[25] 焦炭供需 - 焦炭产量小幅下滑，焦企库存偏低[27] 品种价差 - 钢厂盘面利润继续回落[29] 重点数据/政策/资讯 - 9月3日抗战胜利80周年大会举行；8月中国制造业采购经理指数49.4%，较上月升0.1个百分点；9月5日特朗普签行政命令调整进口关税范围并落实贸易与安全框架协议；9月4日美日贸易协议实施，美国对日本进口产品征15%基准关税；截至8月30日当周美初请失业金人数增8000人至23.7万人；美国8月非农就业人数增2.2万低于预估；欧元区8月制造业PMI终值升至50.7三年多高点[35]