报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月国内甲醇市场处于下游淡季且进口回升，港口库存走高，现货震荡偏弱，但进入9月市场关注潜在利多，后续有边际好转预期，价格下行空间有限 [11] - 国内开工回升，煤炭价格回落，企业利润较好，供应压力大；海外开工达同比高位，进口压力仍存，海外天然气限产预期对价格有提振作用 [11] - 需求端港口MTO负荷提升、利润改善，传统需求偏弱，关注旺季表现；市场预期转变，可逢低关注做多以及1 - 5正套机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾：8月国内下游淡季、进口回升致港口库存走高，现货震荡偏弱，基差与月间价差回落；9月市场关注潜在利多 [11] - 基本面：8月国内甲醇产量836万吨，环比回落、同比增8.4%；海外开工中高位，预计8月进口重回高位；煤炭价格高位回落，成本端影响小；港口烯烃装置预计9月回归，传统需求后续旺季有好转预期 [11] - 估值：现货见底回升，基差与月间价差企稳；煤价回落，煤制利润同比高位；港口MTO装置利润处同期中高位，甲醇高估值向下修复 [11] - 库存：8月港口累库超57万吨，库存创新高，最新142.77万吨；企业库存环比去化，当前同比低位，压力小 [11] - 市场逻辑：弱现实但预期好转，现货企稳，基差与月间价差回升，关注后续潜在利多 [11] - 小结：国内开工回升、煤炭价格回落、企业利润好，后续预计回升，短期供应压力大；海外开工同比高位，进口压力仍存，海外天然气限产预期提振价格；需求端港口MTO负荷提升、利润改善，传统需求偏弱，关注旺季表现；短期现实弱、港口库存高位，但市场预期转变，下跌空间有限，日线摆脱下跌趋势 [11] - 策略：逢低关注多单以及正套机会 [11] 期现市场 - 成交、持仓：盘面持续增仓 [22] 利润和库存 - 生产利润：煤制利润较好 [34] - 港口库存：港口库存处于历史高位 [37] - 地区库存：工厂库存压力较小 [39] 供给端 - 产能：西北多个企业有新增产能，预计2025年不同时间投产，下游多配套烯烃 [48] - 进口量：展示了进口数量及不同国家进口量情况及同比变化 [52][55][57][59] - 到港量：展示了华东、华南地区及中国整体的到港量情况 [63][64] - 国际价差：展示了进口利润及不同地区价差情况 [68][70] - 国内运费：展示了不同运输路线的甲醇运费情况 [73] 需求端 - 需求推演：展示了消费量和期末库存情况 [77] - 甲醇制烯烃：MTO利润持续修复 [79] - PP各工艺生产利润：展示了PP不同工艺的生产毛利情况 [82] - MTO相关价差：展示了盘面PP - 3MA、LL - 3MA等相关价差情况 [84][88] - 下游开工&利润：展示了醋酸、甲醛、二甲醚等下游产品的开工率和利润情况 [94][97] - 下游库存：展示了MTBE开工率、二氯甲烷利润及下游厂家库存情况 [100] - 相关品种比价：展示了甲醇与尿素、INE原油等相关品种的比价情况 [103] 期权相关 - 甲醇期权：展示了甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR及波动率情况 [107][109] 产业结构图 - 展示了甲醇产业链和研究框架分析思维导图 [112][114]