报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 8月工业硅供需双增，整体在“弱现实”格局中徘徊，缺乏驱动，盘面震荡偏弱；下游多晶硅及有机硅DMC产量增长对其复产有承接作用，库存小幅去化；9月下游多晶硅产能整合进入预期兑现节点，若“反内卷”情绪未发酵，价格预计维持偏弱势运行，区间为8000 - 10000元/吨 [15] - 当前多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，市场关注产能整合政策及下游顺价进展；基本面周度供给增长，硅片产量上行，部分库存向下游转移，8月开工率提升但全行业库存去化有限；现货报价提涨，下游环节跟随，盘面有期现价格正反馈支撑；9月是产能整合重要节点，若有实质性进展，价格将继续上探，月内高波动反复，区间为47000 - 60000元/吨 [17] 各目录总结 月度评估及策略推荐 月度要点小结 - SMM口径下8月多晶硅产量13.17万吨，环比+2.54万吨，1 - 8月累计产量81.11万吨，同比 - 36.67%；百川盈孚口径下8月DMC产量21.96万吨，环比+1.31万吨，1 - 8月累计产量165.30万吨，同比+17.58%；1 - 7月铝合金累计产量1062.80万吨，累计同比+140.90万吨或+15.28%；1 - 7月我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比+0.54万吨或+1.33%；8月末百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨，其中工厂库存26.14万吨，市场库存17.45万吨，已注册仓单库存25.23万吨 [13] - 截至2025/8/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价8950元/吨，月环比下调600元/吨；421工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，月环比下调750元/吨；8月末新疆工业硅平均成本报8395.83元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨；2025年8月百川盈孚口径下工业硅产量37.05万吨，环比+4.93万吨，1 - 8月累计产量255.05万吨，同比 - 53.86万吨或 - 17.44% [14] 基本面评估 - 工业硅：月末553（不通氧）升水期货主力合约560元/吨，421升水主力合约210元/吨；8月末新疆平均成本报8395.83元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨；月度产量37.05万吨；8月多晶硅及DMC产量环比上行；百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨；多空评分分别为+0.5、0、 - 1、+0.5、+0.5；简评分别为553、421均升水期货、基本持稳、快速增长、需求边际改善、高位小幅去化 [15] - 多晶硅：月末主力合约基差 - 555元/吨，基差率 - 1.13%；百川盈孚统计多晶硅生产成本41322.29元/吨，多晶硅毛利润6153.90元/吨，环比继续改善；8月多晶硅产量13.17万吨；硅片9月排产继续增加；百川盈孚口径下多晶硅库存23.30万吨，SMM口径下多晶硅库存21.3万吨；多空评分分别为 - 0.5、0、 - 1、+0.5、0；简评分别为期货升水、利润改善、供给环比回升、需求改善、工厂库存去化 [17] 期现市场 工业硅 - 截至2025/8/31，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价8950元/吨，月环比下调600元/吨；421工业硅现货报价9400元/吨，折盘面价8600元/吨，月环比下调750元/吨 [22] 多晶硅 - 截至2025/8/31，SMM统计多晶硅N型复投料平均价49元/千克，月环比上调2.5元/千克；N型致密料平均价48元/千克，月环比上调2.5元/千克 [25] 工业硅 总产量 - 2025年8月，百川盈孚口径下工业硅产量37.05万吨，环比+4.93万吨，1 - 8月累计产量255.05万吨，同比 - 53.86万吨或 - 17.44% [30] 主产区产量 - 报告展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量的图表 [32][34][38] 生产成本 - 截至2025/08/31，主产区电价月环比持平，硅石价格环比持稳；主产区硅煤价格月环比持平；8月末新疆工业硅平均成本报8395.83元/吨，云南地区报9393.75元/吨，四川地区报9090.48元/吨 [43][46] 显性库存 - 8月末，百川盈孚统计口径工业硅库存68.82万吨，维持高位，其中工厂库存26.14万吨，市场库存17.45万吨，已注册仓单库存25.23万吨 [49] 多晶硅 产量 - SMM口径下8月多晶硅产量13.17万吨，环比+2.54万吨，1 - 8月累计产量81.11万吨，同比 - 36.67% [54] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅8月开工率45.78%，环比上升6.55个百分点；SMM预计多晶硅8月产量12.67万吨，开工率环比下降 [57] 库存 - 截至2025/08/31，百川盈孚口径下多晶硅库存23.30万吨，SMM口径下多晶硅库存21.3万吨，工厂库存有一定去化 [60] 成本及利润 - 截至2025/08/31，百川盈孚统计多晶硅生产成本41322.29元/吨，多晶硅毛利润6153.90元/吨，环比继续改善 [63] 硅片 - 产量：SMM口径下8月硅片产量56.04GW，环比+3.29GW，1 - 8月硅片累计产量429.12GW，同比 - 8.77% [66] - 排产与库存：截至2025/08/31，SMM口径下硅片库存18.05GW，环比小幅下降；预测9月硅片产量57.53GW，环比继续增加 [69] 电池片 - 产量：SMM口径下8月电池片产量58.27GW，环比+0.08GW，8月光伏电池开工率56.89%，环比 - 2.17个百分点，1 - 8月电池片累计产量446.87GW，同比+0.96% [74] - 排产与库存：截至2025/09/01，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存7.81GW，环比增加；预计9月电池片产量60.04GW，环比小幅上行 [77] 组件 - 产量：SMM口径下8月组件产量49.2GW，环比+2.1GW，8月组件开工率49.09%，环比上升3.17个百分点，1 - 8月组件累计产量379.6GW，同比+1.31% [82] - 排产与库存：截至2025/09/01，SMM口径下光伏组件成品库存33.9GW，环比下降；预计8月组件产量50.3GW，较8月产量提升 [85] 有机硅 产量 - 百川盈孚口径下8月DMC产量21.96万吨，环比+1.31万吨，1 - 8月DMC累计产量165.30万吨，同比+17.58% [92] 价格利润 - 截至2025/08/31，SMM统计有机硅均价报10750/吨，月环比 - 1650元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润 - 1859.38元/吨，环比走弱 [95] 库存 - 截至2025/08/31，百川盈孚口径DMC库存4.93万吨，环比+0.36万吨 [98] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2025/08/31，原生铝合金A356报价21140元/吨，月环比+110元/吨；再生铝合金ADC12报价20770元/吨，月环比+680元/吨；1 - 7月份，铝合金累计产量1062.80万吨，累计同比+140.90万吨或+15.28% [103] - 截至2025/08/31，原生铝合金开工率56.4%，再生铝合金开工率55.3% [106] 出口 - 1 - 7月，我国工业硅累计净出口40.94万吨，累计同比+0.54万吨或+1.33% [109]