报告行业投资评级 - 单边评级为中性；跨期方面，近期 UR01 - 05 正套可刷波动，出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 印度 NFL 尿素进口招标，投标企业及总量达历史高位，最低价较上次低近 70 美元/吨，关注后续定标量 [2] - 国内现货市场厂家降价吸单，价格跌至前低成交好转但持续性不强，部分地区农业秋季肥渐启，工业需求刚需采购 [2] - 尿素产量高位运行，本周检修企业多致产量下降，中长期供需仍偏宽松，煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 9 月为出口窗口期，出口持续，集港加快，港口库存累积，关注港口作业速度及出口动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2025 - 09 - 04，尿素主力收盘 1714 元/吨（+0）；河南小颗粒出厂价 1710 元/吨（0）；山东地区小颗粒报价 1700 元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价 1710 元/吨（-10）；小块无烟煤 750 元/吨（+0）；山东基差 - 14 元/吨（-10）；河南基差 - 4 元/吨（-10）；江苏基差 - 4 元/吨（-10） [1] 尿素产量 - 截至 2025 - 09 - 04，企业产能利用率 78.11%（0.08%）；本周检修企业较多，产量下降；随着新增产能释放，中长期尿素供需仍偏宽松 [1][2] 尿素生产利润与开工率 - 2025 - 09 - 04，尿素生产利润 170 元/吨（-10）；煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [1][2] 尿素外盘价格与出口利润 - 2025 - 09 - 04，出口利润 1186 元/吨（+4）；9 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至 2025 - 09 - 04，复合肥产能利用率 33.08%（-6.14%）；三聚氰胺产能利用率为 58.98%（+0.48%）；尿素企业预收订单天数 6.41 日（+0.35） [1] 尿素库存与仓单 - 截至 2025 - 09 - 04，样本企业总库存量为 109.50 万吨（+0.92），港口样本库存量为 62.09 万吨（+2.09）；港口库存持续累积 [1][2]