报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜价格震荡走弱，美国服务业数据及就业数据影响市场对美联储降息预期，关注周五非农就业数据；LME库存降200吨，Comex库存增1163吨，国内社会库存环比增0.85万吨；“金九银十”旺季精铜消费有望提振，但消费旺季体现不佳，基本面改善预期仍在，谨慎偏乐观但价格上行高度或受限[1] - 铝方面氧化铝震荡偏弱，复产节奏增加，仓单积累，过剩预期增强，以逢高沽空为主但谨慎追跌；电解铝旺季需求有超预期可能，产业利润向下游转移，9月在美联储降息和国内旺季驱动下有较强上行助力；铝合金远月价差有修复空间[2] - 镍隔夜LME镍和沪镍均下跌，LME库存增1080吨，国内SHFE仓单减121吨；镍矿价格平稳，不锈钢库存压力或显现但成本支撑走强，新能源三元需求走强，硫酸镍价格或继续走强，一级镍库存环比小幅减少，关注逢低做多机会[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜宏观上美国经济数据影响市场预期，库存有增减变化，基本面旺季消费有改善预期但有制约因素[1] - 铝氧化铝过剩预期增强，电解铝旺季需求有潜力，铝合金远月价差待修复[2] - 镍价格下跌，库存有变动，各相关领域表现不一，可关注逢低做多[2] 日度数据监测 - 铜2025年9月4日平水铜价格80085元/吨，较前一日跌350元/吨，各库存有不同变化，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨等[3] - 铅平均价16840元/吨持平，LME库存降3350吨，上期所仓单降830吨等[3] - 铝无锡报价20610元/吨，较前一日跌110元/吨，LME库存无变化，社会库存氧化铝增2.1万吨等[5] - 镍LME镍跌0.23%报15260美元/吨，沪镍跌0.43%报120990元/吨，LME库存增1080吨，社会库存镍降1402吨等[2][5] - 锌主力结算价22135元/吨，较前一日跌0.8%，上期所库存增793吨，LME库存降475吨等[6] - 锡主力结算价272800元/吨，较前一日跌0.1%，上期所库存增75吨，LME库存增30吨等[6] 图表分析 - 现货升贴水展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2021 - 2025年的现货升贴水情况[8][13][14] - SHFE近远月价差展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年的连一 - 连二价差情况[15][18][22] - LME库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年的LME库存情况[24][26][28] - SHFE库存展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年的SHFE库存情况[31][33][35] - 社会库存展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年的社会库存情况[37][39][41] - 冶炼利润展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年的情况[44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏现任光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[51] - 王珩现任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告[51] - 朱希现任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合[52]