报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约驱动向下，空配相对安全，EC2510合约逢高布空较为安全，但不可过分追空；12月合约淡旺季规律仍在，需关注此轮运价下行底部，后续可逐步多配，交易船司宣涨预期 [4][5] - 单边策略主力合约震荡偏弱，套利策略逢高空10 [7] 各目录总结 一、期货价格 - 截至2025年9月4日，集运指数欧线期货所有合约持仓80613.00手，单日成交37244.00手；EC2602合约收盘价格1518.70，EC2604合约收盘价格1247.80，EC2606合约收盘价格1443.00，EC2508合约收盘价格1607.40，EC2510合约收盘价格1300.70，EC2512合约收盘价格1676.00 [6] 二、现货价格 - 8月29日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1481.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1923.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2866.00美元/FEU；9月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1773.60点，SCFIS（上海 - 美西）1013.90点 [6] 三、集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付180艘，合计交付运力145.2万TEU；截至2025年8月31日，12000 - 16999TEU船舶交付58艘，合计87.3万TEU；17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [7] - MSC公布中国黄金周假期亚洲 - 北欧航线空班，涉及运力约5.9万TEU；双子星联盟公布亚洲 - 北欧航线41周AE1航线空班；9月有3个空班，10月有10个空班及7个TBN；HPL公布10月两艘加班船，合计约11500TEU [3] 四、供应链 - 地缘端，以色列国防军控制加沙城约40%地区，将扩大和加强对哈马斯打击，计划全面接管加沙城，若战后无其他框架，以色列将在加沙地带建立军政府 [2] 五、需求及欧洲经济 - 正常年份4月和10月是运价最低月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值，10月价格比8月低20% - 30% [4] - 目前9月运价中枢降至1900美元/FEU左右，揽货压力大，关注马士基运价跌至1700美元/FEU后其他船司价格跟随情况 [4] - 美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [5]