报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 马棕累库预期较强，油脂持续承压，市场预期马棕库存进一步累积或创近年来新高，叠加油菜籽和大豆产量充足，整体油脂供应端压力较大 [1][3] 期货价格情况 - 昨日收盘棕榈油2601合约9368.00元/吨，环比变化 -54元，幅度 -0.57%；豆油2601合约8366.00元/吨，环比变化 +10.00元，幅度 +0.12%；菜油2601合约9727.00元/吨，环比变化 -39.00元，幅度 -0.40% [1] 现货价格情况 - 广东地区棕榈油现货价9300.00元/吨，环比变化 -80.00元，幅度 -0.85%，现货基差P01 + -68.00，环比变化 -26.00元；天津地区一级豆油现货价格8480.00元/吨，环比变化 +0.00元/吨，幅度 +0.00%，现货基差Y01 + 114.00，环比变化 -10.00元；江苏地区四级菜油现货价格9880.00元/吨，环比变化 -20.00元，幅度 -0.20%，现货基差OI01 + 153.00，环比变化 +19.00元 [1] 市场资讯汇总 - 路透调查预计马来西亚2025年8月棕榈油库存为220万吨，比7月增长4.06%，为2023年12月以来最高水平；产量预计为186万吨，比7月增长2.5%，连续第二个月增加，增至去年8月以来最高水平；出口量预计为145万吨，比7月增长10.7%，连续第二个月增加，增至近9个月新高 [2] - 加拿大菜籽（11月船期）C&F价格526美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨；加拿大菜籽（1月船期）C&F价格525美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（10月船期）C&F价格1161美元/吨，与上个交易日相比上调4美元/吨；阿根廷豆油（12月船期）C&F价格1163美元/吨，与上个交易日相比上调6美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（10月船期）1080美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（12月船期）1060美元/吨，与上个交易日相比持平 [2] - 美湾大豆（10月船期）C&F价格470美元/吨，与上个交易日相比下调3美元/吨；美西大豆（10月船期）C&F价格442美元/吨，与上个交易日相比下调9美元/吨；巴西大豆（10月船期）C&F价格486美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（10月船期）240美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调5美分/蒲式耳；美国西岸（10月船期）165美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调10美分/蒲式耳；巴西港口（10月船期）285美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调10美分/蒲式耳 [2]