报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期股指期货贴水幅度扩大叠加流动性驱动，股指短期调整或带来多头布局机会；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；不同品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势，部分品种有投资机会，部分品种需关注风险 [1] 各品种情况总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金：避险升温和降息预期提振走强，短期或高位运行但有波动放大风险 [1] - 白银：未提及明确走势判断 [1] - 铜：美联储降息预期提升，未来供应偏紧，有望偏强运行 [1] - 铝：国内消费淡季需求承压，但美联储降息预期提升，震荡运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：社库累增施压，但LME库存去化且宏观有支撑，下方空间有限，短期偏强震荡 [1] - 镍：短期跟随宏观震荡，关注供给与宏观变化，建议短线为主，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料价格上涨，库存持稳，利润修复钢厂复产，期货短期震荡，建议短线操作等待卖套机会，期现正套可止盈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：估值中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡运行 [1] - 热卷：估值中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，震荡运行 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，远月有向上机会，反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复需求或走弱，库存高 [1] - 焦炭：四季度看涨预期仍在，但短期回调大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望 [1] - 焦煤：逻辑同焦炭，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油：四季度看涨预期仍在，但短期回调大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望 [1] - 豆油：逻辑同棕榈油 [1] - 菜油：受ICE油菜籽价格下挫影响，关注反倾销措施及采买进度，建议观望 [1] - 棉花：新棉未上市前现货基差坚挺有支撑，但新年度产量预期增加，短期区间震荡 [1] - 白糖：供应走向宽松，价格大幅上行有压力，预计窄幅震荡，关注上方压制 [1] - 玉米：国内新陈过渡，旧作供应趋紧但下游补库谨慎，新作预期丰产成本下降，中期有下行空间，逢高空 [1] - 美豆：供需平衡表预期偏紧支撑盘面，进口成本支撑下，MO1下方空间有限，短期偏震荡，逢低做多 [1] - 纸浆：外盘报价调涨，盘面下跌深，仓单去化，可考虑11 - 1正套 [1] - 原木：基本面偏强未现拐点，预计在11合约交割成本820 - 840元/m³区间震荡 [1] - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移 [1] 能源化工 - 原油：地缘局势紧张、OPEC+会议预期及美联储降息预期影响，未明确走势 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - BR橡胶：OPEC+增产原油宽松，合成胶基本面变化不大，下游成交好转，盘整稳定上行，关注库存及检修情况 [1] - PTA：装置回归产量回升，PX与石脑油价差扩张，产销转好库存去化，利润修复，但部分下游装置检修预期强 [1] - 乙二醇：海外装置到港减少，但价格回升套保盘增加 [1] - 短纤：工厂检修增加，高基差及成本走强下盘面仓单增加 [1] - 苯乙烯：有石化改革传闻及减产计划，盘面走强后成交转弱，看空 [1] - 尿素：出口情绪缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本支撑 [1] - PVC：盘面回归基本面，检修减少供应压力大，近月仓单多，震荡偏弱 [1] - LPG：国际原油价格震荡上涨但基本面偏空压制，CP价格季节性上行，国内烯烃产能装置稳定但下游利润恶化有负反馈 [1] 其他 - 集运欧线：9月供给超同期，高价航司报价收敛，运价下行速度超预期 [1]