报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月合约淡季合约空配为主，运价中枢继续下移，在驱动向下前提下空配相对安全，EC2510合约逢高布空较为安全，不可过分追空 [4][5] - 12月合约淡旺季规律仍在，风险在于此轮运价下行底部，随着运价底部逐渐清晰，后续可逐步进行多配，交易10、11月船司对于11、12月运价的宣涨预期 [5] - 单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [7] 根据相关目录总结 一、期货价格 - 截至2025年9月3日，集运指数欧线期货所有合约持仓82665.00手，单日成交40534.00手，EC2602合约收盘价格1534.00，EC2604合约收盘价格1255.10，EC2606合约收盘价格1441.10，EC2508合约收盘价格1609.50，EC2510合约收盘价格1323.00，EC2512合约收盘价格1701.20 [6] 二、现货价格 - 8月29日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1481.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格1923.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格2866.00美元/FEU；9月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1773.60点，SCFIS（上海 - 美西）1013.90点 [6] 三、集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，至今交付集装箱船舶180艘，合计交付运力145.2万TEU；截至2025年8月31日，12000 - 16999TEU船舶合计交付58艘，合计87.3万TEU；17000 + TEU以上船舶交付8艘，合计176880TEU [7] - MSC公布中国黄金周假期亚洲 - 北欧航线39周SWAN以及BRITANNIA空班，40周ALBATROS以及BRITANNIA航次空班，涉及运力大致5.9万TEU；双子星联盟公布亚洲 - 北欧航线41周AE1航线空班 [3] - 中国 - 欧基港9月份月度周均运力29.07万TEU（周末统计29.47万TEU），WEEK36/37/38/39周运力分别为27.55/30.54/30.48/27.71万TEU；10月份月度周均运力26.8万TEU（周末统计27.66万TEU），WEEK40/41/42/43/44周运力分别32.28/22.42/28.16/24.1/27.1万TEU [3] - HPL公布10月份两艘加班船信息，Long Beach Express（5089TEU）10月1日挂靠上海，Maipo（6589TEU）10月31日挂靠上海 [3] 四、供应链 - 当地时间9月2日，以色列国防军总参谋长扎米尔称以军进入加沙城此前未进入地区并展开行动，将提升行动和打击力度，在“彻底击败敌人”前不会停止行动 [2] 五、需求及欧洲经济 - 正常年份4月和10月是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值，10月价格比8月低20% - 30% [4] - 目前9月运价中枢降至2000美元/FEU左右，揽货压力较大，马士基WEEK37周价格降至1700美元/FEU，HPL9月及10月上半月运价跌至1700 + 美元/FEU，OA联盟OOCL 9月船期价格跌至1950 - 2000美元/FEU，MSC 9月运价跌至2040美元/FEU，PA联盟YML 9月下半月及10月上半月价格下修至1800美元/FEU，HMM价格跟降至2100美元/FEU [4] - 四季度西方节假日密集，商家提前采购补库，运量维持较高水平，船司为长协谈判调节供应端使运价处于较高位置，12月远东 - 欧洲价格常规年份比10月高出10%以上 [5] - 美国NRF预估9 - 12月美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右，若四季度美线船舶调往欧线，或对欧线价格产生压力 [5]