报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 [9] - 氧化铝：中性 [9] - 铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 宏观主导有色价格上涨，电解铝现货市场偏弱、成交贴水难修复，供应不变、消费向好，社会库存累库放缓预计去库将至，宏观向好且海外消费强势，价格难形成利空 [6] - 氧化铝盘面价格大跌后现货成交冷清，南北价差扩大，成本端矿价有支撑且可能上涨，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，价格中性看待 [7][8] - 铝合金废铝供应偏紧但利润修复，现货与铝锭价差季节性修复表明消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11 合约价差套利可关注 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 年 9 月 3 日，华东 A00 铝价 20730 元/吨、升贴水 -30 元/吨，中原 A00 铝价 20570 元/吨、升贴水 -190 元/吨，佛山 A00 铝价 20670 元/吨、升贴水 -85 元/吨 [1] - 铝期货：2025 年 9 月 3 日，沪铝主力合约开于 20680 元/吨、收于 20710 元/吨，最高价 20885 元/吨、最低价 20660 元/吨，成交 135601 手、持仓 218039 手 [2] - 库存：2025 年 9 月 3 日，国内电解铝锭社会库存 62.3 万吨、仓单库存 59557 吨，LME 铝库存 479600 吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025 年 9 月 3 日，山西 3155 元/吨，山东 3130 元/吨，河南 3170 元/吨，广西 3280 元/吨，贵州 3285 元/吨，澳洲 FOB 价 368 美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 年 9 月 3 日，主力合约开于 3020 元/吨、收于 2992 元/吨，变化幅度 -0.86%，最高价 3048 元/吨、最低价 2990 元/吨，成交 244775 手、持仓 248040 手 [2] - 铝合金价格：2025 年 9 月 3 日，保太民用生铝采购价 15900 元/吨、机械生铝采购价 16100 元/吨，ADC12 保太报价 20300 元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存 5.46 万吨，厂内库存 6.12 万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本 20027 元/吨，理论利润 373 元/吨 [5] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多 [9] - 套利：沪铝正套 、多 AD11 空 AL11 [9]