报告行业投资评级 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5] 报告的核心观点 - 国内现货市场维持弱势运行，成交冷清，贴水低位稳定，但海外升水持续走强，内外供需矛盾短期难解 [4] - 国内基本面依旧偏弱势，虽国产矿TC难涨甚至可能小幅回落，但冶炼利润犹存，国内供给压力依旧较大，8月锌锭产量同比增加28%，消费旺季持续累库为大概率事件 [4] - 海外对价格形成有利支撑，一方面宏观向好，另一方面海外锌锭供应收缩，消费平稳，海外库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险 [4] - 当前锌锭绝对价格回落后下游采购积极性好转，短期锌价维持中性判断 [4] 根据相关目录分别总结 重要数据 现货 - LME锌现货升水为20.44美元/吨 [1] - SMM上海锌现货价较前一交易日涨90元/吨至22240元/吨，升贴水-70元/吨 [1] - SMM广东锌现货价较前一交易日涨90元/吨至22230元/吨，升贴水-80元/吨 [1] - 天津锌现货价较前一交易日涨90元/吨至22230元/吨，升贴水-80元/吨 [1] 期货 - 2025-09-03沪锌主力合约开于22250元/吨，收于22285元/吨，较前一交易日涨20元/吨 [2] - 全天交易日成交117964手，持仓104733手，日内价格最高点达到22390元/吨，最低点达到22230元/吨 [2] 库存 - 截至2025-09-03，SMM七地锌锭库存总量为14.63万吨，较上期变化0.18万吨 [3] - 截止2025-09-03，LME锌库存为55225吨，较上一交易日变化-375吨 [3] 策略 - 单边：中性 [5] - 套利：中性 [5]