报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤区间交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][9] 有色金属 - 铜建议低位适度持多；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银区间交易；氧化铝建议观望；铸造铝合金建议逢低做多或者多AD空AL [1][11][12][13][15] 能源化工 - PVC偏弱震荡；烧碱震荡运行；纯碱空01多05套利；苯乙烯偏弱震荡；橡胶偏强震荡；尿素震荡运行；甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡 [1][21][24][34] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][37][38][39] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][42][44][45][47][49] 报告的核心观点 - 市场成交活跃度维持高位，后续“十五五”规划及一系列中长期政策、制度改革仍有望持续释放利好，股指震荡向上格局不改；债市在权益市场出现短期拐点的情况下，收益率出现加速下行行情，国债保持观望 [5] - 安全监管趋严，煤矿市场整体呈僵持态势，焦煤区间关注，焦炭跟随；螺纹钢预计9月价格先跌后涨，波段交易为主；玻璃中下游走货情况较好，后续需求可能阶段性回暖，九月盘面以逢低做多看待 [7][8][10] - 铜价受宏观因素左右，后期需求提升预期将带来提振，建议低位适度持多；铝土矿发运量下降，下游需求迎来旺季，整体思路以逢低做多为主；镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡；锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费偏弱，建议区间交易；黄金和白银受市场对9月降息预期升温等因素影响，下方具有支撑，待价格回调后逢低买入 [11][12][17][19] - PVC供需整体仍偏弱势，预计短期偏弱震荡；烧碱短期偏震荡；苯乙烯预计盘面震荡偏弱；橡胶预计短期胶价延续偏强整理态势；尿素预计价格短期先弱后强运行；甲醇内地供应环比恢复，下游需求有增加消耗预期，价格震荡；聚烯烃短期内底部有支撑，L基本面改善更明显，LP价差预计走阔 [23][25][27][31][32][33] - 棉花价格预期偏强，但新棉产量大增，建议做好套期保值准备；PTA近期去库较好，短期价格震荡偏强；苹果基于早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势；红枣消费偏弱，价格高位后压力加大，预期震荡偏弱运行 [37][38][41] - 生猪供应偏大，盘面承压，关注多05空03套利；鸡蛋现货预计小幅反弹，盘面普遍升水，近月反弹偏空对待，远月观望或反弹逢高套保；玉米短期供应充足，价格波动中枢或下移，关注1-5反套；豆粕9 - 10月到港充裕，价格上方承压，但成本支撑下难大幅下跌；油脂整体走势高位震荡，回调多思路，关注菜油11 - 1正套 [42][44][46][49][54] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 周三A股市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一，市场成交活跃度维持高位，后续有望持续释放利好，震荡向上格局不改，短期关注沪指20日均线支撑力度，逢低布局具备业绩确定性与高股息优势的IH、IF [5] - 周三权益和债市波动进一步放大，权益市场连续三日收跌后情绪到短期拐点，债市收益率加速下行，周内关注权益市场成交量能和日内波动幅度变化，国债保持观望 [5] 黑色建材 - 安全监管趋严，主产地多家煤矿停产检修及培训，煤矿市场僵持，价格波动有限，港口报价下行，焦煤区间【1030 - 1230】关注，焦炭跟随 [7][8] - 周三螺纹钢期货价格震荡偏弱，基本面表需、产量、库存均增加，估值中性偏低，驱动方面宏观端和产业端有变化，预计9月价格先跌后涨，波段交易为主，RB2601核心运行区间【3000 - 3300】 [8] - 玻璃供给日熔量基本稳定，全国厂家库存小幅下降，需求月末中下游阶段性补库，市场交投情绪回暖，产销率大幅回升，九月盘面以逢低做多看待，主力01关注1110 - 1120支撑位 [9][10] 有色金属 - 本周铜价受宏观因素影响高位区间震荡，国内市场到货增加，下游新增订单增加但补库谨慎，库存平稳，后期需求提升预期将带来提振，建议低位适度持多 [11] - 几内亚雨季影响铝土矿开采和运输，氧化铝运行产能减少、库存增加，电解铝运行产能稳中有增，国内铝下游加工龙头企业开工率上升，旺季部分板块开工回暖，库存周一累库，再生铝企业开工有所回升但受环保检查等施压，整体思路以逢低做多为主或多AD空AL，关注库存表现 [12] - 镍矿9月上半月升水平稳、基准价下调，精炼镍过剩、盘面价格回落，镍铁价格持稳，不锈钢价格下跌、库存增量，硫酸镍中间品偏紧格局或好转，中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡 [16][17] - 7月国内精锡产量增加、进口减少，印尼出口减少，消费端半导体行业中下游有望复苏，国内外交易所库存及国内社会库存增加，锡矿供应改善有限，需求淡季下游消费偏弱，建议区间交易，参考沪锡10合约运行区间26 - 28万元/吨 [17] - 黄金和白银受特朗普对美联储独立性影响、鲍威尔发言偏鸽、市场对9月降息预期升温等因素影响，价格反弹，美国关税政策落地，市场对美国财政和地缘局势前景担忧，预计下方具有支撑，待价格回调后逢低买入，参考沪银10合约运行区间9000 - 9800，沪金10合约运行区间775 - 820 [19] 能源化工 - PVC成本利润低位，开工高位，新投产多，需求方面地产弱势，内需依靠软制品及新型产业，出口上半年创新高但后续有走弱风险，库存偏高，供需整体仍偏弱势，预计短期偏弱震荡，01暂关注5000一线压力 [23] - 烧碱受仓单压制和现货短期见顶，盘面走跌，宏观远期向好预期仍存，全国去库，山东上游库存回落，下游需求边际增加，短期偏震荡，01暂关注2600一线支撑，关注下游备货节奏和出口情况 [25][26] - 苯乙烯成本利润方面原油供需承压、纯苯供需恶化，港口库存充裕，下游旺季备货但需求高度有限，预计盘面震荡偏弱，暂关注7200一线压力，谨慎追空 [27] - 橡胶原料延续高位运行，成本端支撑仍存，现货库存延续去库趋势，基本面支撑偏强，加之宏观面偏好提振，预计短期胶价延续偏强整理态势，暂关注15600一线支撑 [29] - 尿素供应端开工负荷率降低，日均产量19.44万吨，成本端无烟煤市场价格以稳为主，需求端农业需求分散，复合肥企业产能运行率降低，库存端企业和港口库存均增加，预计价格短期先弱后强运行，下方关注1680 - 1720支撑 [30][31] - 甲醇供应端装置产能利用率84.84%，主产区供应环比增加，成本端煤炭市场价格走势偏弱，需求端甲醇制烯烃行业开工率提升，库存端样本企业和港口库存量均增加，内地产供应环比恢复，下游需求有增加消耗预期，价格震荡 [32][33] - 聚烯烃供应端聚乙烯生产开工率下降、周度产量增加，聚丙烯石化企业开工率上升、周度产量增加，需求端下游开工率有升有降，库存方面塑料企业社会库存增加，聚丙烯国内库存有降有升，预计短期内底部有支撑，L基本面改善更明显，LP价差预计走阔，L2601关注区间7200 - 7500，PP2601关注区间6900 - 7200 [33] - 纯碱现货市场低迷，远兴提负兑现，供给预计保持高位水平，下游光伏玻璃消费好转、浮法玻璃出货转弱，本周交割库累库，供需表显示下半年库存压力难以消化，策略为空01多05套利 [36] 棉纺产业链 - 据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比均调减，期末库存环比减少；2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调减，消费预期调增，出口预期调减，期末库存再度下降，全球供需好转，棉花价格预期偏强，但新棉产量大增，建议做好套期保值准备 [37] - PTA现货价格下跌，基差持续走弱，市场成交改善，装置2套合计370万吨检修，开工下滑至68.78%，下游聚酯开工稳定在87.78%，近期去库较好，且欧佩克为保油价9月有暂停增产可能，短期价格震荡偏强，关注上方4900压力 [38] - 陕西早熟富士大面积上色，少量上市交易，价格高于去年同期，山东产区奶油红将军陆续交易，整体量不大，苹果库存富士行情维持稳淡，未来基于早熟果上市价格坚挺，有望维持偏强走势 [38] - 新疆灰枣陆续进入上糖阶段，关注降雨对质量的影响，河北崔尔庄市场和广东如意坊市场红枣价格暂稳运行，消费偏弱，价格高位后压力加大，预期震荡偏弱运行 [41] 农业畜牧 - 生猪9月供应持续增加，需求增长偏慢，供大于求压制价格，中长期供应增长且成本下降，价格继续承压，市场看涨情绪降温，盘面承压，01有旺季预期支撑相对抗跌，03、05整体偏弱对待，操作上11、01空单滚动止盈，待反弹加空，关注多05空03套利 [42][43] - 鸡蛋当前养殖端惜淘情绪降温，但尚未持续性超淘，9月上旬有节日备货需求，蛋价存在向上驱动，但天气转凉产蛋率预计恢复，供应仍充足，叠加冷库出库补充，预计蛋价反弹承压，中长期供应压力仍大，预计维持增势但增速放缓，现货预计小幅反弹，盘面普遍升水，近月反弹偏空对待，远月观望或反弹逢高套保 [44] - 玉米当前为新旧作衔接时期，贸易商旧作库存不高，市场购销不旺，9月东北部分地区新粮陆续上市，中长期种植平稳，成本支撑下移，短期供应充足，价格波动中枢或下移，主力11合约，未持仓者等待反弹介空，关注2200 - 2220压力表现，套利关注1 - 5反套 [45][46] - 美豆库销比低位，预计围绕1030美分/蒲附近偏强运行；国内9 - 10月到港充裕，同时受制于抛储，价格上方承压，但成本支撑下难大幅下跌，短期关注M2601合约3030支撑表现 [47][49] - 油脂短期受棕油性价比较差、MPOB8月累库预期、美豆高单产预期强化等利空消息压制，但印马棕油库存压力有限、美豆新作供需预计收紧等支撑仍存，整体走势高位震荡，短期豆棕菜油01合约下方支撑8200 - 8300、9200 - 9100、9700 - 9600，回调多思路，关注菜油11 - 1正套 [54]