报告行业投资评级 - 铝单边策略谨慎偏多，氧化铝单边策略中性，铝合金单边策略谨慎偏多；套利策略为沪铝正套、多AD11空AL11 [8] 报告的核心观点 - 电解铝供应端无变化，消费向好，现货贴水修复，下游加工企业产量和开工率提升，社会库存累库放缓，宏观向好，海外消费强势，消费旺季预计仍在 [6] - 氧化铝成本端有支撑，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，库存增加，受多方面影响价格中性对待 [6][7] - 铝合金废铝供应偏紧但利润修复，消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11合约价差套利可关注 [7] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价20710元/吨，较上一交易日变化90元/吨，升贴水-20元/吨；中原A00铝价20570元/吨，升贴水-160元/吨；佛山A00铝价20650元/吨，较上一交易日变化80元/吨，升贴水-75元/吨 [1] - 铝期货：2025-09-02沪铝主力合约开于20650元/吨，收于20720元/吨，较上一交易日变化50元/吨，最高价20755元/吨，最低价20640元/吨，成交103466手，持仓213947手 [2] - 库存：2025-09-02国内电解铝锭社会库存62.3万吨，较上一期变化0.3吨，仓单库存58654吨，较上一交易日变化125吨，LME铝库存479600吨，较上一交易日变化-1450吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025-09-02山西3165元/吨，山东3135元/吨，河南3180元/吨，广西3290元/吨，贵州3290元/吨，澳洲FOB价格368美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-09-02主力合约开于3015元/吨，收于3022元/吨，较上一交易日收盘价变化13元/吨，变化幅度0.43%，最高价3046元/吨，最低价2994元/吨，成交310480手，持仓242297手 [2] - 铝合金价格：2025-09-02保太民用生铝采购价格15700元/吨，机械生铝采购价格15900元/吨，环比昨日变化200元/吨，ADC12保太报价20300元/吨，环比昨日变化0元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存5.46万吨，厂内库存6.12万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20027元/吨，理论利润373元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝供应端稳定，消费向好，下游加工企业产量和开工率提升，社会库存累库放缓，宏观向好，海外消费强势 [6] - 氧化铝成本端受雨季和国产矿供应影响有支撑，价格缺乏下跌驱动力，供需微过剩，库存增加，受多方面影响价格中性 [6][7] - 铝合金废铝供应偏紧但利润修复，消费复苏，社会库存增加多因隐形库存显性化，11合约价差套利可关注 [7]