报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于美联储人事变动、关键人物表态和美国劳动力市场边际弱化，联储后续将步入超市场预期的降息周期，未来三次议息会议大概率连续进行25个基点降息操作，对贵金属价格形成明显利多因素 [3] - 白银在降息周期中价格表现强于黄金，金银比将明显下跌，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间794 - 836元/克，沪银主力合约参考运行区间9526 - 10500元/千克 [3] 各部分总结 市场行情 - 沪金涨0.86%，报801.58元/克，沪银涨2.46%，报9836.00元/千克；COMEX金涨0.08%，报3548.80美元/盎司，COMEX银跌0.22%，报41.64美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.23%，美元指数报97.67 [2] - 多个市场品种有不同程度涨跌幅，如Au(T+D)涨1.63%，Ag(T+D)涨4.13%等，部分指数如道琼斯指数、标普500等下跌，VIX指数上涨 [4] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX收盘价、成交量、持仓量、库存等多指标上涨，近一年历史分位数多数较高；白银方面，多项指标也呈上涨态势，如收盘价、成交量等 [6] 相关图表数据 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系的图表，以及沪金、沪银价格与成交量、总持仓量等关系的图表 [8][9][11][12][22][26][28] - 呈现了COMEX黄金、白银近远月结构，伦敦金现 - COMEX黄金连一、伦敦银 - COMEX白银连一，沪金、沪银近远月结构及相关价差图表 [19][20][30][39] - 包含COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格关系图表，黄金、白银ETF总持仓量图表 [47][49] - 给出金银内外价差统计、MA5及季节图等相关图表 [52][53][55]